一小部分资金进了资本市场。近几年来，由于管理层对银行资金的监管日趋严格，
流八股市的资金流量已相当有限，但曾几何时，这腔资金流相当虎大，需要《人民日报》社
论来警告退出。2叭0年10月各地楼市限购令颁布后，这部分资金量又有所增大。我个人感
觉，随着2叭1年2月中旬大批城市出台楼市限购令，将会有新的一批资金转入腔市。
    另外一大部分资金流进了以房地产为主的资产市场(其他如近年来的黄金市场)。
远高于社会平均利润率的房地产市场，对资本有着天然的吸引力。央行增发的货币经由银行
信贷等途径，以各种方式涌八房地产市场，为房价上涨准备了充足到几乎是源源不断的弹
药。
    超发货币被高速增长的中国房地产市场吸收，没有扩散到其他消费品市场，这是中
国商品房的幸运，也是未及购房者的不幸；这是中国消费者物价指数的幸运，也是低收入者
的不幸。超发货币推动中国房价上涨，是对弗里穗曼那句名言的最好注脚。
    我同意李迅雷在《货币泛滥之下投资如何跑赢M2》一文中的判断：过去l0年最大的
赢家是房地产投资者。全国房价l0年平均累计涨幅超过500％，一些东部沿海城市的涨幅则更
惊人，如上海、深圳、杭州、北京等估计达6～8倍。而随着房价的暴涨，如今有能力买房，
尤其买多套房的，都是高收入阶层，房价的上涨更加快速地增加了他们的财富，从而也迅速
增大了贫富之问固有的差距。因此，从社会整体财富的分配来看，货币超发及其带来的资产

价格嘭胀(泡沫)，本质上是少数人对多数人财富的剥夺。
    更令人悲伤的是，当通胀来临，当我们身处嘭胀的资产泡沫之中，  “市场上某些群
体的收入没有上升，却要为一些商品支付更高的价格”。路穗维希?冯?米塞斯1938年说的
这句话，对2叭1年中国众多的工薪阶层仍然适用。
    央行货币政策委员会委员、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵教授2叭0
年11月2日在“2叭0新浪金麒瞬论坛”上说，  “货币供应超量将导致资产价格过快上涨，形
成泡沫，一旦形成的泡沫突然问破裂，会带来一系列家庭、投资者、金融机构、企业等方方
面面的资产负债表问题”。因此，宏观经济应该关注甚至控制资产价格。
    弗里穗曼在《自由选择》一书里说，  “治理通货嘭胀只有一种可行的方法，即放慢
货币量增长速度”。这句格言已被各主要经济体的央行接受，管理和防范通货嘭胀已是其货
币政策的主要任务。但资产价格是否也主要通过货币政策来治理和管理?尤其是，当资产价
格出现泡沫时，货币政策是否应着眼于控制甚至刺破之?