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依赖于金融衍生品市场以及保险市场．银行可以实现违约风险的转移
和分散。通过要求借款人提供履约保证保险，银行将违约风险转嫁给保险
公司。关于违约风险的保险问题我们在下一节专门讨论。利用金融衍生市
场转移风险主要表现在两个方面：一是出售资产，二是信用衍生产品。银
行通过住房抵押贷款证券化将住房抵押贷款出售给二级市场投资者，实现
违约风险以及其他风险的分散。
利用信用衍生产品来转移违约风险是随着金融市场的迅猛发展而出现
的一种新的风险管理技术。信用衍生产品是用来交易信用风险的金融工
具，在使用信用衍生工具交易信用风险的过程中．信用风险被从标的金融
工具中剥离．使信用风险和该金融工具的其他特征分离开来。信用衍生产
品将银行过于集中的信用风险向第三方转移。信用衍生产品的一个重要品
种是总收益互换(total rQI LII'11 swap)，在总收益互换安排下，投资者接受原先
属于银行的贷款或证券(一般是债券)的全部风险和现金流(包括利息和手
续费等)，同时支付给银行一个确定的收益．一般情况下会在I。IB()R基础上
加减一定的息差。与一般互换不同的是．银行和投资者除了交换在互换期
间的现金流之外，在贷款到期或者出现违约时，还要结算贷款或债券的价
差，计算公式在签约时确定。如果到期时，贷款或债券的市场价格出现升
值，银行将向投资者支付价差；反之，则由投资者向银行支付价差。总收益
互换可以对冲信用风险敞口，但会使银行面临利率风险。即使基础贷款的
信用风险没有发生变化，只要LIB()R变化．那么整个总收益互换的现金流
也要发生变化。
为了剥离出总收益互换中的利率敏感性因素，出现了另外一种信用互
换合约——违约互换。银行在每一互换时期向作为交易对手的某一金融机
构支付一笔固定的费用(类似于违约期权价格)。如果银行的贷款并未违
约，那么其从互换合约的交易对手那里就什么都得不到；如果该笔贷款发
生违约的情况，那么互换合约的交易对手就要向其支付违约损失，支付的
数额等于贷款的初始面值减去违约贷款在二级市场上的现值。
由于信用衍生产品缺少标准化的产品和合约，产品种类贫乏。该市场
的标准化程度较低。
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