1992年沪深股市的热浪一浪高过一浪，致使股民和管理层都出现了心理上的误差，股民早就把风
险置之脑后，而管理层的热情在于不断推出新股，也把股市的承受能力忘得干干净净。国家制订的发行股
票计划与各地的执行情况形成巨大反差，中央公布l992年全国股票计划发行l亿元A股和l亿元8股，但没有
一个地方以此为界线。截至l992年年底，执行这个发行计划的结果让人大吃一惊，以上海为例，l992年总
共发行了20亿元左右面值的个人股与定向法人股，超过全国发行额度20倍，如果统计一下l992年全国发行
了多少股票，那不知道要超过多少倍。
    购买“1992年上海股票认购证”可以一夜致富，这点恐怕连上海证券市场的管理层也没想到，因
为他们原打算发行l0来只股票，中签率在10％左右，最后越发越不可收，最终导致了l00％的中签率。但任何
股市都不会是无限抽取资金的聚宝盆，也不会永远求大于供。1992年滥发股票骤然间扭转了供求关系，使
股市短期失血，从根本上决定了大熊市的到来。
    1992年夏天沪市从最高点1400点全面下挫，大“熊”初露峥嵘。一些大户怎能甘心寂寞?他们把
当时四只盘子最小的股票，兴业、爱使、小飞乐和申华称为“四小龙”，进行一番狂炒，上演了最后的疯

狂．以图挽回熊市初现时的大盘颓势．比如小飞乐面值拆细为10元后．从l00元左右炒到了420元二
    狂炒之后．必然加速下滑二l993年春节以后．多方在1 100点进行死守．以确保千点大关不受到攻
击．希望上海股市在千点上方企稳二l993年5月14日．财政部发出公告．从5月15日起提高现行人民币存贷
款利率二这意味着宏观调控、抑制经济过热开始了．多头的希望就此破灭二1993年5月24日．沪市多头苦苦
支撑的1 100点心理关口被无情击穿．深市也击破290点技术支撑位二第二天．沪市千点大关不攻自破．股指
下探960点后才略有上翘二6月3日．不甘心失败的多头发动了一场收复失地的顽强拼搏．沪市霎时间急剧动
荡起来．高低落差竟达220点．刨上海股市日波幅的历史纪录．最后多头略占上风．上证指数勉强报收于
1004点二
    然而．无论是空头还是多头．似乎都已疲惫不堪．双方均不愿再战．任股指随风飘荡．交投一下
子清淡起来二l993年6月23日．上海股市成交金额刨1993年最低点．仅l．3亿元二6月24日．为迎接第二天深
圳证管办与深圳证交所联合举行的“8股国际研讨会”在深圳举行．深土jIIB股行情竟一片空白．全日交易量
为零．来了个白板．真是难堪至极二
    经历了如此难堪的一幕后．深圳马上推出刺激股市的利好政策二l993年7月3日．深圳证管办推出
四项举措：  (1)股票上市保持均衡；  (2)暂缓l992年红股上市；  (3)证券商自营管理办法近日颁布；
(4)整顿市场秩序。