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在牛市里赚钱相对容易，能不能在熊市里将它们保住就是另
外一回事了。l929年的道琼斯指数虽然经历了市场崩盘，但由于年初上涨了很多，所
以全年的整体跌幅只有1 5％．但是格雷厄姆的基金却跌了20％。第二年．格雷厄姆以
为熊市已经结束了，就实施了一项激进的投资策略，事后证明这是他职业生涯中最大的
一次失败。在19 30年，道琼斯指数下跌了29％，但格雷厄姆的基金下跌了惊人的
50％。但是，随后的一年，当道琼斯指数继续下降48％的时候，格雷厄姆将他的损失
控制在了16％。
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