加强对交易主体的监管体现在以下两个方面．_方面从交易的
目的出发应严格限制以投机为目的的国债期货交易。国债期货只
有在被利用为套期保值时才有意义，如果被利用为投机的工具只会
给市场增加不必要的风险。为了保证金融市场的安全对一些带有
明显的投机倾向的国债期货交易应该严格加以控制，必要时届家
央行等金融监管机构可以利用一些宏观调控手段(如提高隔夜拆借
利率、提高保证金比例等)干预市场。在国债期货交易主体的选择
上周为我国还没有开放资本市场，不必担忧国际投机基金的入侵。
而国内金融机构和个人有不同的目标不可一概而论所以也不宜作
硬性的规定。另一方面监管机构可以通过设立授信额度来降低风
险。具体来说对交易主体的监管包括以下几方面的制度安排：
  (1)会员资格审批制度
  申请国债期货交易资格的会员须经过交易所严格的资格审批。
在推出国债期货后苈商将不再仅仅是证券的交易商了同时还是金
融期货交易所的会员威为金融期货交易商了。在国债期货清算连
接的技术问题解；夹之后苈商以期货交易商的身份进入国债期货市
场后厩是经纪商也是自营商。其风险管理也应相应地加强。国债
期货虽然能使单个投资者的风险得到有效控制胆整个市场的风险
却只能转移而无法消除在一定的情况下，市场整体风险反而可能增
加。市场的管理机构应采用适当的措施加强监管使现货和期货市
场间协调运作。

  (2)多重保证金率的保证金制度
  保证金是国债期货交易参与者履行其合约责任的财力担保，是
期货交易结算的核心制度。设定国债期货交易的保证金是为了防止
投资者因期货市场价格波动导致违约行为而给结算公司带来损失。
异常情况下交易所有权根据市场的风险状况胴高市场保证金水平。
为严格控制交易风险，金融期货交易所实行多重保证金率的保证金
制度。
    保证全制度是期货交易的灵魂，l呆证金水平反映了市场交易风
险的大小。在价格波动较大时要求较高的保证金水平，而在价格波
动较小时要求的保证金水平较低。武汉国债期货交易所将保证全率

分成四类(1)基本保证金率(2)会员保证金率(3)品种保证金率：
(4)仓位保证金率。除了基本保证金率外，其他三种保证金制度是
针对特定的风险而设的。会员保证金率反映了特定会员的资信程
度对资信程度低的会员收取较高的保证金。品种保证金率反映了
不同国债期货内在的风险程度，对风险较大的品种收取较高的保证
金。仓位保证金率是对大户实行更强的风险控制，会员达到一定的
持仓限度剧实行保证金非线性几何级数增加的制度。基本保证金
分为初始保证金、持仓保证金、维持保证金。国债期货交易的初始保
证金率可以设定为合约总额的l5％，持仓保证金率设定为持仓合约
总额的l 5％雒持保证金为持仓保证金的60％。交割月份保证金比
例按星期提高每个星期一为保证金增加日期萁中第一个星期保证
金比率提高到20％篇二个星期保证金比率提高到40％篇三个星
期保证金比率提高到60％，第四个星期多方保证全比率提高到
85％庄方应交纳价值不低于其空头：争持仓额85％的国债券。
    (3)每日无负债结算制度
    指在每日交易结束后期货交易所按当日结算价结算所有合约
的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用对应收应付的款项实行
净额一次划转。

  (4)限仓制度
  限仓制度是指交易所规定会员或客户可持有的合约头寸的最大
数额。限仓制度可以防范国债期货交易的操纵行为同时也可以防
止市场的风险过度集中于少数投资者。仓位限制的目的在于防止交
易仓位过度集中,gPSq过度投机并降低市场风险。在实践中每一结
算会员的持仓上限应与其净资产值或流动资金额相挂钩，并可实行
以仓位计算的累积保证金制度。会员及客户的持仓限额制是期货交
易中的一项常规措施，也是国际上期货交易管理中通用的惯例。交
易所对会员头寸的审定与修改可以每年进行一次，也可根据会员单
位的资信、财务情况以及突发性因素临时变动。至于经纪公司对客
户的持仓限额也可参照上述规定予以定量核定。
  (5)大户报告制度
  设定国债期货合约必须报告的头寸水平，女口果投资者的头寸超

过某月份的可报告头寸用Ij么要求其把所有合约月份的整个头寸向
结算公司报告。大户报告是指当会员或客户的持仓达到了交易所规
定的一定数量时，会员应向交易所报告其资金情况、头寸持有情况
等客户也应通过其代理会员向交易所报告其有关的各项情况。当
某一投资者持有同类国债期货合约的仓位超过一定比例时(如
20％)就要向监管机关及时报告每超过一定比率(如5％)就需要
重新报告一次0
  (6)强行平仓制度
  会员或客户出现不能按时缴付保证金、结算准备金不足、持仓超
出限额、违反交易所有关规定的-情况时威交易所根据其法定程序采
取紧急措施时皮易所有权对相关的会员或客户实施强制性平仓。
强行平仓的实行，能及时把风险控制在最小范围内。