国债期货产生的原因主要是为了满足套期保值者转移利率风

险、稳定收人的需要谴也是国债期货的主要功能。然而国债期货的
投机性操作也很重要。所谓投机是指预测价格变动趋势，承担价格
变动风险在国债期货市场上不断买进卖出期货台约希望在价格的
经常变动中获取潜在收益的行为。具体地说，当投机者预测国债期
货价格将上玳下降)厦在现在买^(卖出)国债期货台约，到期后
在期货市场上卖出买八)相同数量的同种国债期货合约实行对；中。
如果国债期货价格真的上升下降)般机者由于杠杆效应会获取高
额利润反之则遭受巨额损失。可以看出般机行为的主要特征是：
。)以预期作为行为的依据圆以获职高额利润为目的定；)存在遭受巨
额损失的风险翘充分利用市场价格波动j=5)纯粹在国债期货市场交
易不涉及国债现货市场。
    在一个充满投机氛围的国债期货市场『市场交易秩序是不稳定
的、不健康的甚至是危险的但若缺少甚至没有投机行为届债期货
市场也不能正常运行。
    从投机与套期保值的关系来看加果国债期货市场只有套期保
值而没有投机行为那么套期保值者所希望转嫁的利率风险就没有
足够的承受者从而套期保值策略也不可能进行下去，国债期货市场
也不可能正常发挥其应有的功能。

    从投机与套期保值的关系来看加果国债期货市场只有套期保
值而没有投机行为那么套期保值者所希望转嫁的利率风险就没有
足够的承受者从而套期保值策略也不可能进行下去，国债期货市场
也不可能正常发挥其应有的功能。
    正如前面提到过的届债期货套期保值分为卖出套期保值和买
入套期保值前者通过卖出国债期货台约来保值后者通过买^国债
期货台约来保值。有时卖出套期保值者正好把国债期货卖给买八套
期保值者但这是非常偶然的。在国债期货市场上厦多的情况是套
期保值者卖出和买^的期货台约并不相等。如果卖出套期保值太于
买入套期保值而且没有其他交易来承担多出的卖出套期保值届债
期货台约价格就有下降的压力。反之加果买人套期保值太于卖出
套期保值而且没有其他交易来消化多出的买入套期保值届债期货
台约价格就有上涨的压力。而一旦有其他交易行为”加^价格变
动的压力就可以减轻谴里的其他交易行为”就是投机行为。
    投机者愿意承担套期保值者要转移的风险所队投机者的加入，
可以增加交易量，使套期保值者易于进出市场，从而增加市场流动
性而不至于对价格产生太大的压力。例如当期货市场上有太多的

卖出套期保值者卖出期货合约时从而压低了长期国债期货台约的
价格般机者会预期到一旦保值压力消退，期货价格就会回升，因而
买期货台约减轻了期货价格下降的压力。相反地，当市场有过多的
买八套期保值者驱使期货价格上升般机者预计当保值者减少时期
货价格会下降，因而卖出期货台约减轻了期货价格上升的压力。可
以看出庙于投机者加八国债期货市场合约买卖双方的人数大大增
加，套期保值者也不会因为找不到另一个对冲交易者而难以进行套
期保值策略，而且此时套期保值者进出市场而引起价格波动的可能
性也会大大降低。
    另外适度的投机行为有助于形成公平的市场价格。以预期作
为行为的依据是投机行为的一个重要特征，因而投机者为了准确地
预测价格的变动盒广泛收集所有相关的经济信息，以便能抓住有利
时机进行交易。当他们进入期货市场时期货价格会在更合理、更详
尽的基础上形成。
    套利者、保值者和投机者行为共同作用于国债期货市场艟国债
期货成为一种重要的风险控制工具和投资工具。