现代经济可被称为信用经济”。在信用经济环境下债权债务
关系的存在是极其普遍的现象，而债券就是记载了各种债权债务关
系的契约。也就是说债券从本质上来说是债的说明书，是债务凭
证晨政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，
向投资者发行『并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本
宝的债权债务书面凭证。
    从上述定义可以看出艘不同的发行主体．存在各种形式的债

券。如发行主体为国家时，存在国库券和中、长期国债：发行主体为
金融机构时存在银行券、银行票据和各种形式的银行存款凭证等：
发行主体为工商企业时，存在公司债券和各种类型的商业票据。除
此之外征存在着地方政府发行的市政债券(Municipal Bonds)，以及
政府、公司、团体在本国以外发行的债荆如外国债券、欧洲债券)等
一切筹资者发行的形形色色的债券。
    然而无论何种形式的债券部包含一些共同的基本要素，即票面
价值、债券利率以及到期日。
    第一是债券的票面价值．即债券的面值。此面值是债务人在债
券到期时要偿付的数额及计算利息的基础。债券的票面价值一般是
整数井要注明币种。
    第二是债券利率。债券不过是一纸台约本身并没有价值，}殳资
者(在此即债权人)之所以有兴趣购买债券是因为债券发行敖即债
务人)承诺将定期按规定的利率支付利息。大多数债券是附息债券
(Coupon Bonds)加中、长期国债。也有一部分债券发行时没有规定
利率这样的债券被称为零息债象Zcr(，一(：()UpOll Bo,-t】*)，如国库券，
这样的债券将以低于面值的价格发行。
    第三是到期日。债券一般部规定有到期日，即债务人承诺的归
还本金的日子。债券发行日至到期日的时间间隔称为债券期限债
券期限在一年队内的为短期债券，-年以上的为中、长期债券。
    作为金融工具债券一般具有偿还期、安全一眭、流动性和收益性
这几个基本特征。

    其中塍还期即上面所说的债券期限。但对债券持有人来说厦
有现实意义的是从持有该债券的日期至该债券到期日所要经历的时
间长短周为这一期限与债券收益率有密切的联系，关于这一点，将
在后面进一步分析。
    安全性是到期还本的可能-性，又称风险性。本金受损的风险有
信用风险和市场风险两种。信用风险，即违约风险(I)efdult Ilisk)，
是债务人不履行台约不按期归还本金的风险。信用风险与债券发
行人信用等级及经济状况有关。一般来说国债的信用风险为零，所
以一般把国债称为安全资产。市场风险是债券市场价格下降带来的

风险。由于存在各种不确定因素债券的市场价格经常在变化，女口果
债券价格下跌怎味着如果债券即时变现席金将遭受损失。在债券
到期日之前卖出债券的债券持有人将面临更大的市场风险。所以采
取必要的保值措施非常重要。
    流动性是债券迅速变现而不遭受损失的能力。某些债券到期还
本没有受损风险并不意味着该债券提前变现没有遭受损失的风险。
债券迅速变现受损越小，流动性就越大。流动性大的债券要求有众
多的交易者。
    收益性是持有债券取得收益的能力。这里的收益不是简单地指
按票面利率计算的利息脱到债券的收益率必须考虑债券的当期收
益率及到期收益率膣正是下面要分析的问题。