在金融市场上债券收益率是一种价格晨与债券相关的可贷资
金的价格周为债券收益是可贷资金借A者付出的，贷出者得到的。
在任何竞争性的市场上商品供求相互作用决定商品的价格在金融
市场上也不例外所以可贷资金的价格是由可贷资金的供求决定的。
需要说明的是在这里可货资金的供给方是债券的需求方(即债券
的购买者)J可贷资金的需求方是债券的供给方(即债券的发行者)，
可贷资金的价格即债券收益率与债券价格是反向关系，这一点在上
一节已经分析过了。正因为可贷资金的供求决定其价格，所以可以
通过分析可货资金供求的变化来分析债券收益率的波动。
    关于可贷资金供求变化有两个概念要区分，一个是供给量(或
需求置)的变化，一个是供缴或需求)的变化。前者表示其他条件
未变可贷资金供给需求曲线的位置没有移动只是可贷资金供给量
或需求量沿着供给曲线或需求曲线变化『这只是暂时的失衡均衡收
益率没有改变在市场竞争压力下最终将重新趋于平衡。在这里，
市场上债券的数量对债券收益率有很大影响．当债券数量增加奠他
情况不变时将导致债券价格下跌，资金的价槲债券收益率)将上
升。如果金融市场是竞争的在竞争压力下可贷资金的需求将下降，
供给将上升这样债券收益率将下降有重新趋于平衡的趋势。新发
行的债券、中央银行公开市场操作、财政收支状况及投机操纵行为都
会影响市场上的债券数量。
    实际上债券可贷资金的供求变化并不部是沿着特定的供求曲线
移动的更多地是由于其他条件发生变化导致供求曲线发生位移。
这里的”其他条件”主要指的是可替代投资机会的影响及宏观经济、
政治和政策等因素的影响。

    实际上债券可贷资金的供求变化并不部是沿着特定的供求曲线
移动的更多地是由于其他条件发生变化导致供求曲线发生位移。
这里的”其他条件”主要指的是可替代投资机会的影响及宏观经济、
政治和政策等因素的影响。
    1.当可替代投资机会(如股票市场、外汇市场、银行存款、其他
国家地区证券投资等)的收益率上升时，债券的可贷资金供给将减

少谴是整条供给曲线的左移。当需求曲线不变时将达到一个新的
均衡点膻个新的均衡点所代表的新的债券收益率要高于原债券收
益率。相应地新的债券价格要低于原债券价格。那么原债券持有
者如果由于资金需要等原因必须卖掉债券将受损加果可替代投资
机会收益率下降测反之。
   2.当宏观经济发展呈上升趋势时市场对资金的需求增加，一
部分资金要流出债券市场，也就是说债券市场可贷资金供给将下
降。当经济不景气生产过剩时债券市场可贷资金会上升谴也是整
条供给曲线的左移。当需求曲线不变时将达到一个新的均衡点膻
个新的均衡点所代表的新的债券收益率要高于原债券收益率。相应
地新的债券价格要低于原债券价格。当宏观经济发展呈上升趋势
时测反之。
   3.一国政策或政治形势的变化也会导致债券市场可贷资金供
给的变化。例如一国政局不稳会使该国债券市场可贷资金供给减
少而对债券市场的保护性政策会吸引资金进入债券市场艟可贷资
金供给增加,i9些都会使债券收益率发生波动。

    4.+通货膨胀预期的作用。在前面谈到债券名义收益率时提到
一个在给定名义收益率和通胀率计算实际收益率的简单近似的方
法。那么当通胀预期发生变化时均衡收益率是否会变化?答案是
肯定的，因为通胀预期的变化将会同时移动债券市场可贷资金的需
求和供给曲线进而影响均衡收益率。例如当资金的借人者和货出
者同时预期通货膨胀率会上升时楷入者会增加对资金的需求，即使
需求曲线向右移动压l为他们希望将来可吼以贬值的钱归还所借资
金而贷出者将减少资金供给，即使可贷资金供给曲线向左移动，因
为他们预期将来还给他们的钱的购买力会降低。在可货资金的供求
共同作用下魔金价格即名义债券收益率将增加。同理若预期通货
膨胀率下降会减少资金需求增加资金供给进而降低名义债券收益
率。然而在实际中通货膨胀的预期的作用没有这么简单，因为人们
对通货膨胀变化的预期不一定是一致的。
    影响债券收益率的因素很多J债券收益率的波动使债券价格也
发生变化而债券价格的变化使债券在二级市场上变现时存在风险，

因此有保值的必要。