新中国国债流通转让市场起步较晚。l 988年以前届债发行方
式单一全国基本上没有国债流通市场。为了解决国债变现难的问
题周家：夫定l988年4月和6月在全国6】个城市进行国债流通转
让试点丹始正式启动国债流通市场。直到l996年，国债发行更多
地采用招标方式，国债期限、品种增加艟得投资者有更多选择余地，
国债变现增强、信誉提高推动了国债流通市场的较快发展。
    目前的国债流通市场被人为地分副成了银行间债券市场和沪深
两个交易所的债券市场。参与交易所国债市场交易的主要是非银行
金融机构息括证券公司、保险公司和一些养老基金等。商业银行过
去一直参与交易所国债市场井凭借其强大的资金实力成为市场资
金的主要供给方和国债现券的主要投资人。1997年6月r人民银行
下令所有商业银行退出交易所市场井组建了银行间债券市场市场
参与者主要为国有商业银行、股份制商业银行、城市合作银行、保险

公司及中央银行。
    以2000年为例可流通国债达2500亿元人民币．占发行总额的
54％。银行间债券市场的交易量为】．67万亿元人民币，大约与债券
存量相当牟换手率为100％(同时期发达国家资本市场上债券的换
手率高达】fh90％～3 fh90％)0 2001年l～】0月沪深交易所的国债
交易品种有】0讯详见本章附录)『交易量达3500亿元人民币晨
同期银行间国债现货交易的3倍队上。在两交易所中上交所日均
成交量约l6亿元人民币，而深交所仅2亿元人民币，两者相差甚远。
这样的话后者几乎不存在流动性。