以美国为例20世纪中后期美国政府的财政赤字急速膨胀，以
及利用国债调控经济的重要性与日俱增艟得美国政府的公债不断
增长。截至】993年l季度，美国政府的公债达到了42000亿美元，
其中由私人持有的可转让国债就有约29000亿美元。美国国债被认
为是世界上最安全的金融工具J其二级市场是世界上最具广度和深
度、且最具流动性的市场。根据纽约联邦储备银行的统计数字，l 993
年6月甲级证券交易商的国债日平均交易量达到1600多亿美元而
同期世界最大的股票交易所——纽约股票证券交易所的日交易量仅
60亿美元。国债二级市场上大多数交易部是围绕新近发行的国库
券及中长期国债进行的胨此之外还有新债发行公布日和实际发行
日之间活跃的如果发行”交易。除了标准的国债现货市场外，已经
形成一个拥有复杂交易工具的国债二级市场体系。债务的长期化以
及债务总额的不断增长，自然带来一系列问题。美国国债的管理主
要集中在解决有关这方面的问题上：

    (1)保证国债的推销，以筹集所需资金
    美国有庞大的金融市场星保证国债的顺利推销必须使联邦政
府公债具有竞争性。为了达到这个目的，首先需要根据社会不同阶
层、不同机构对债券的不同要求发行公债。例如发行短期债券、有
固定收^的长期债券以及可赎-性的长期债券队满足商业银行、退休
者以及中低收入阶层。其次提供特别优惠条款以吸引投资者,Nlll
通过适当增加利率吸引投资者。l966年美国国库券的利率高于银

行和储蓄机构所能支付给存款人的利率融使大量个人进入短期公
债市场。再次提前偿付、以新换旧、延长债券期限膣种方法能把大
量原有短期债券换成新的长期债券奠效果与增发债券一样。
  (2)以最低成本销售脾低公债成本
  减少销售成本从而降低联邦财政利息负担。美国采取的一个
主要方法，即是利用投资者的竞争采用投标购买或拍卖销售。以年
收益率为基础进行投标拍卖的方法是般标人可分为竞争性投标人
及非竞争性投标人。竞争性投标人一般部是大型机构或个人投资
者他们在标书中写明愿意购买债券的收益以及相应的购买量。非
竞争性招标对投标额有最低数量限制。决标时尉政部首先全部接
受非竞争性投标蔗后竞争性标书按收益率由低到高排列直到全部
发行额认购满为止。
    如何安排各种公债的结构地是美国降低利息成本的一个重要
方面。总的来说美国对债券结构的安排是在利息低的时候多发行
长期债券利息高的时候多发行短期债券，根据不同利率水平，改变
公债期限结构。
  (3)调整公债与经济增长关系以促进经济稳定和增长
  美国公债管理的目标之一是使公债发行与联邦政府的财政和货
币政策相协调威为经济的调节手段。一般做法是在充分就业时，
尽量从非商业银行，而不从商业银行借人资金。因为向银行出售公
债筹措资金商业银行随时可持公债到联邦储备银行贴现所以有便
货币发行呈增大的可能性，以致引起通货膨胀。相反，在经济衰退
时测向商业银行甚至联邦储备发行债券从而刺激经济。