《金融时报》
    (2008年10月28日)
    当前，全球金融体系结构的一个重要特征是非常致命的不对称性。发达国家的金融当局是这个体系的掌舵者，它
们将不惜一切代价阻止该体系崩溃。然而，它们对外围国家的命运却不那么关心。因此，较之于核心国家，外围国家从这
个体系中获得的稳定和保护比较少。美国在国际货币基金组织享有一票否决权，就体现了这种不对称性，也解释了美国为
什么能够在过去25年里不断扩大经常账户赤字。所谓的华盛顿共识(Washington consensus)给其他国家设定了严格的市
场约束条件，而美国却可以不受其约束。
    1997年，爆发于新兴市场的危机导致印度尼西亚、巴西、韩国、俄罗斯等外围国家遭受了严重损失，而美国却几
乎毫发无损。之后，许多外围国家实行了稳健的宏观经济政策，再次吸引了大规模的资金流入，近年来经济快速增长。然
后，起源于美国的金融危机来了。直到最近，巴西等外围国家大体上仍然未受影响，实际上，它们受益于大宗商品交易的
繁荣。但在雷曼兄弟破产后，全球金融体系顿时出现了“心跳骤停”，美国和欧洲政府采取了孤注一掷的措施促进其复
苏。实际上，它们决心不再让其他任何一家大型金融机构出现违约，使储户不再受损失。这无意中对外围国家造成了负面
影响，这些外围国家的政府顿时不知所措。最近，大批资金从外围国家全面流回核心国家以寻求安全。外围国家货币兑美
元和日元汇率下跣，有的下跣很快。利率和信用违约溢价大幅上升，股市受到重创。要求追加保证金的数量辙增，并蔓延
至欧美股市，恐慌情绪的幽灵再度出现。
    国际货币基金组织正在讨论为外围国家设立新的信贷安排，这种安排不同于附加条件过于严厉、从未实施过的有
条件信贷额度。新工具将不附加任何条件，也不会给实行稳健宏观经济政策的国家贴上侮辱性的标鉴。另外，国际货币基
金组织随时准备将有条件信贷发放给那些不那么合格的国家。冰岛和乌克兰已经鉴署这类协议，匈牙利是下一个。
    国际货币基金组织的这种做法是正确的，但规模太小，来得也太晚。根据这一新的信贷安排，外围国家的最大提
款额度是其配额的5倍。例如，就巴西而言，该国可以提取150亿美元贷款，与巴西超过2000亿美元的外汇储备相比，这只

是很少一笔钱。为了提振市场信心，需要制订一套规模更大、操作更为灵活的方案。核心国家的央行应同有条件的外围国
家的央行鉴订大额互换协议，而拥有大量外汇储备的国家，特别是中国、日本、阿布扎比和沙特阿拉伯，应建立一个能够
更灵活调用的补充基金。同时，还亟须建立短期和较长期的信贷制度，使财政状况稳健的国家能够根据凯恩斯派的主张实
施反周期政策。毕竟，各国只有注重刺激国内市场的需求，全球萧条的幽灵才会消失。
    不幸的是，政府的行动总是滞后于形势的演变，这也是为什么这次金融危机出现了失控局面。这次危机已席卷了
海湾国家。或许沙特阿拉伯和阿布扎比太为本地区担忧，因而不愿为全球基金做贡献。是时候开始考虑设立特别提款权或
其他形式的大规模国际储备了，但这会受到美国一票否决权的影响。
    美国总统乔治·沃克·布什召集的二十国集团峰会将在1 1月15日举行，但如果美国不是真心地支持全球性的救市
计划，那么召开这种会议就没有多大意义。如果美国不想丧失其全球领导地位，就必须向世界指明保护外围国家免受金融
风暴影响的方法。即便布什总统不认同这一观点，我们仍可寄希望于下届总统会认同，但到那个时候，金融危机造成的损
失会更大。
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之间以竞争方式决定最终产品提供商和服务供应商，从而使采购方以最优的性能价格比实现购买。——译者注