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以铁路板块为例，在任何正常年份、正常月份中的
股票市场价格都要优于任何由国会制定并由州际商务委员会执行的“估定价格”。这里
票市场价格是指既没有因过于乐观的前景估计而暴涨．也没有虽抛售股票勺
行为而受到打压票价格。
股票市场价格的调整中考虑到了所有可得的细微信息．而且这些信息不会在任
何实质陛意义上受到市场操纵的影响。自由市场中的价格在形成的过程中．考虑到了再
生产价值、不动产价值、特许经营权价值、通行权价值、商誉以厦其他一些别的因素，
在对这些因素的价值判断上．任何国会指定的估值委员会都无法与市场价格形成机制相
比。州际商务委员会对铁路股票价格的估定至多只反映了历史价值。即使委员会所采取
的估值方法是正确的，但当他们将估值结果出版出来的时候，这个“估定价格”相对于
股票的真实价值已经过时了，而且毫不夸张地说，可能在出版的几个月前这个“估定价
格”就已经过时了。但证券交易所的交易价格却是持续地反映着股票的价值，日复一
日、月复一月、年复一年，从多头市场到空头市场，从杰文斯周期理论中的一个周期到
下一个周期，从不间断。美国的银行家们以厦其他文明国度的银行家们都不会参考州际
商务委员的“固定价格”，相反，他们一艘都愿意接受市场的价格，并根据这一市场价
格投资他们的现金。
掺水股票的迷信
股票中“掺了水”，这一迷信艘的说法愚弄了美国很多人，其影响程度之深令
人叹为惊止。按照每奠里单位来计算，美国铁路的股票和债券资本化还不厦奠国的
1／5，同时也低于任何欧洲国家以厦奠国管理的殖民地政府所有或者个人所有的铁路的
资本化程度。
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