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证券交易商是重要的中介体，其资：和负债是匹配的，他们所
提供的服务以及业务动机与作为巾介体和阿打包人的全能银行是相
似的?
保险公刊是银行体系之外最大的信用风险承担者，不同种类的
保险公司以不同的打式涉足信用风险转移市场．人寿保险公司一直
是金融资产的主望投资者，低利率引致保险公司的投资向收益坦高
的资产转移。， ·些大的综合保险公州和再保险公州承担不资信用
风险，他相信这有助于分散其保险组合的风险并取得比某些传统
保险业务更高的收益率．一些金融担保人，尤其是单一险种保险人
(monoline i．su rer)，对于优先级ABS CD0证券提供信用保护，并
对于证券化过程中所涉及的抵押贷款发起人和服务商提供保险。相
对于抵押贷款发起人和服务商的资产而言，这些金融担保人同时也
而临抵押贷款市场下行的风险。废行业总体的净平均敞口风险似乎
是相对有限的，然而，资本充足的金融保险人的敞口风险能对于
广泛的结构性信贷市场和市政债券市场具有重要的影响：对保险公
司提出的风险管列新挑战，很大程度卜取决于其传统业务的性质以
及相关资产组合的构成：
随着信用风险分离再合成技术的发展．信用风险从银行部转
移到其他参与者的途径更加灵活多样，除了吼往主要的保险公司
外，对冲基金、养老基金、共同基金等都参与至信用风险转移市
场。这些基金参与到信用风险转移市场，将进一步促进信用风险转
移的成长：对冲基金根据自己对资产组合违约相关性水平的判断，
对基于CDS指数的标准等级做多或做空，或者通过购买单级CDO
进行套期保值．或者通过购买未评级的股权绒CD0证券来』人财
务杠杆。根据标准普尔的估计，埘冲基金存全球CD0市场上的规
模约占1／3(Cousseran and Rahmouni．2005)。往非银行投资者中，
对冲基金对J：ABS CD0具有最大的风险。 ·些专业抵押贷款业务
对冲基金已经倒闭或者面临赎回压力
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