|
(三)信用联系票据(credit．1inked note)
按照交易目的划分，CIX包括资广：负债表型CDO(balance sheet
CDO)和套利型CDO(arbitrage CDO)。前者的发起人通常是信贷机
构，发行CD0的的是为将资产负债表上的信贷风险资产转…，从
而加快资金周转效率、降低风险资产数量(从而降低必须的监管资本
数量：1j)、提高净资产收益率：．而套利型CD0发起人的Fl的在于套收
基础信贷资产收益率与CD0各级证券利息收入之间的息差(credit
spread)。套利刑CD0的基础资产能并非发起人所有，发起人ur以
从市场卜购买信贷资产，组成资产池后加以证券化：2006年伞球套
利型CD0的发行规模为4710亿美元，占总发行规模的86％；资产
负债表型CD0的发行规模为790亿美元，占总发行规模的14％。
按照证券化方法(或技术)划分，CD0包括现金型CDO
(cash CDO)、合成型CDO(synthetic CDO)和混合型CDO(hybrid
CDO)。现会型CD0是最基本的CD0类型，在该类CD0下，发起
人将信贷资产的所有权转移给SPV，利用信贷资产池产生的现金流
CD0证券还小l、f息．，合成型CD0是建立在信用违约互换基础上的
一种CDO形式，在该类CD0下，信贷资产的所有权并不发生转
移，发起人仅仅通过CDS将信贷资产的信用风险转移给SPV，并
fit SPV最终转移给证券投资者。混合型CD0是卜_述两种CD的组
合。单级CDO(single—traneh CDO)足2003年产生的一种重要的
CD0类型，属于合成型CD0的范畴。
往中绒CD0下，并不存存：发起人直接以特定的资广：组
合为基硎；，仅向特定投资者发行一种等绒的CDO(通常是中间绒
CDO)。甲缎CD0能够提供芷体裁衣式的证券化广：品，满足特定投
资者的投资需求，时能够节省CD0的发行时间和成本。但是发
起人必须承担部分信贷风险：2006年牟球现金型与混合型C00的
发行规模为4140亿美元，占总发行规模的75％；合成型CD0的发
行规模为890亿美元，占总发行规模的16％，如所示。
按照是否对资产组合进行积极管理，CD0可分为静态型CDO
(static(：D())和管弹型CDO(managed CDO)。在静态型CD0中，
资产组合在CD0存续期内一直是同定的，不需要专门的资产组合
经理进行管理，证券投资者面l临的风险主要是信贷风险：在管理型
CD0中，资产组合经殚被授权进行积极管理，可以买进或卖m资
产组合巾的信贷资产。，管理型CD0的存续期可分为3个阶段
(责任编辑：admin) |
