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1．信用风险转移对于金融稳定性具有双重影响。从中_个银行
的角度来随，适巾的风险转移可以降低银行的风险?然而银行{丰{丰
会埘风险的减少作出反应，反应的行为方式有所不|一】，如增加贷款
(Wagner，2007)，放松龄督和检查(奠里森，2005)，提高资本结
构的杠杆效应(Jiangli et al+，2008)等?而且银行的反府行为可
能不仅仅是限。J二被规避的风险大小，原凼是信用风险转移为银行提
供了更有效的风险管理途径，如通过利用CDS降低银行资产的集
巾程度，从而敢于承担业高的风险(Froot and Stein，1998)．j凯叶
斯等(Keys el al．，2008)发现证券化的资产违约概率显著高于一
般资产，这是银行放松监管的直接后果。圣多马岁桐』特雷斯特
(Santomero and Trester，1998)从信息不对称的角度刘银行体系向
非银行金融机构转移信用风除进行了研究，首次将金融市场信息传
递成本降低的问题纳入模刑构建：沿用吊多马罗和特雷斯特的分析
视角的相关文献均认为信用风险转移_T．具的发展使银行认为ur以很
容易的提高部分资产的流动性，同时也提高了银行的风险偏好。当
银行没有有效的转移风险时，将会避免冒险的行为，如保留了证券
中风险最高的份额，或给证券l：具提供担保。
从银行系统的角度来说，即使信用风险转移没有增加单个银行
本身的风险，却有可能提高银行系统的风险(因特菲尔德，
2005)：证券化使银行能够规避特定的风险，如贷款方面的特殊风
险。银行可以通过购买风险保护规避那些无法多样化的特定风险，
也同时可以在信用风险转移市场销售风险保护以购买风险。最后的
结果是银行间的相关性不断提高，银行f—J时受到损失的可能提高，
从…增加金融系统发生危机的风险．也就足当前金融危机的情况。
证券化还会引发银行的资金风险．这种风险}要足系统性的：目前
的金融市场动荡情况表明，证券化的资广：市场和交易这些资广：的资
金市场有可能会失灵。例如．银行不得不为再融资的证券T具提供
流动资金或重新购买这些资广：，巾于证券市场的坍塌，银行无法销
售最初为r证券化开的毗J义的资产。简单地说，银行发现当初转移
出占的风险重新回到了自己的资广：负债表上。
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