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(一)工具选择
信用风险转移行为的范同较广，从直接销售贷款刮发行无特定
标的贷款的信用衍生品都属于信用风险转移行为。在发放商业贷款
时，贷款方需要了解借款者总体的财务状况“明确偿付能力：发行
方存进行信用风险转移时要注意两个问题．一是不能伤害借贷双方
之间的商、『止关系；二是原始贷款人相七信用风险转移交易方有信息
优势，凼而交易方可能担心原始贷款人隐藏借款人些不利的信
息，从而导致逆…选择?信用风险转移是随着证券设的发展而
现的，银行等金融机构设计证券和贷款转移丁典的的是为降低
风险转移的成本(Duffle，2007)，斟而对选择信用风险转移_丁典
分析的根本是明确银行动机的差异。
以最简单的信用风险转移。式贷款销售(10an sale)求说，贷
款人销售给第一后，需要通知借款人，这刊。烈力一的商业戈系造成
直接影响。而且逆向选择问题也十分常见，戴海业等(Da,iya et
al．，2003)发现在1995～2000年销售的商业贷款，有一半借款人
在3年之内破产：．伯杰平¨德尔(Berger and Udell，1993)首次详细
归纳了关于贷款销售的相关理沦，指出银行销售贷款的主要原因在
于提高资本流动性：
相比而言，银才贷款(10an syndit：ation)力一式在一定程度上解
决了这两个问题。当银行与借款人达成i办波，贷款有2个以卜的银
行共同发放时，每个银行只承扣了部分风除。银团贷款不仅降低了
单个银行的风险暴露，且小会影响借贷双方的商业关系。贷款方
共同掌握了借款人的相关信息，避免了逆向选择问题。当合成过程
完成后，银行可能在二级市场销售其承担的份额，牛要有经借款人
同意指定新的贷款人及贷款人保甯借贷关系将偿付金额销售给二级
市场购买者两种方式。
证券化(securitization)足信用风险转移的第二种形式。根据
风险高低的差异，发行的证券包括不的等级：如高等级证券的偿
付能力一般不会受标的贷款质量的影响，等级越低的证券越容易
受贷款质量的影响：此时的投资者与借款人之问没有直接的联系。
参与证券化的公司是为了缓解监管压力，不过他们往往将通过交易
获得的资金投资于更高收益的广：品，从而对系统风险造成影响。维
克里(Vickery，2007)根据对美国银行的实证分析，指出证券化
的主要动机是阿_融资及流动性风险管理。
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