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第五，不像存款准备会政策及再贴现政策那样具有很
大惯性，公开市场操作具有极强的灵活性，中央银行可根据
市场情况适时地调整业务规模，改变操作方向，一一经济形
势发牛_变化，可以迅速进行反向操作以进行矫正。
公丌市场操作虽然具有许多优点，但并不是所有国家
的中央银都可以采用的，有效地开展公开市场业务具备
两个重要条件：
第一．中央银行具有强大的、足以预和控制整个金融
市场的资金实力，这是运用公开市场操作的前提。
第二．有一个发达、完善和伞同性的金融市场．证券种
类齐全，且达到一定规模。
(2)选择性政策具
选择性的货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的
经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用凋节具。与侧
重于货币总量调节的一般性货币政策上具相比，选择性的
货币政策工具侧重于信贷资金的结构节，因此，又被称
为“质的控制”。主要包括：址券市场信用控制、不动产信用
控制、消费信用控制、优惠利率等。
证券市场信用控制是中央银行对有关证券交易的各种
贷款进行限制，目的在于抑制过度投机。证券投资信用控
制的主要手段是规定保证金比率。所谓保证会比率，是指
证券购买人首次支付占证券交易价款的最低比率。保证金
比率越高．现会支付的比苇越大，信用方式购买有价证券的
比重则越小。中央银行可根据金融市场及经济形势，随时
改变证券保证会比率．以控制对证券市场的信贷规模。
不动产信用控制是指中央银行对商业银行及其他金融
机构的房地产贷款的管制，目的在于控制房地产投机。其
主要内容有：规定不动产贷款的最高额．贷款的最长期
限，第一次付款最低金额以及分期还款的最低金额。这一
政策对我国当订房地产业的健康发展有着特殊意义。
央行开始对房地产业施压
中国人民银行决定从2005年3月17日起，
调整商业银行自营性个人住房贷款政策。房贷优
惠利率下限上调，部分城市首付提高到揣，为防
范房地产投资过热可能引发的金融风险。
此次中国人民银行对商业银行自营性个人住
房贷款政策的调整首先是将现行的住房贷款优惠
利率回归到同期贷款利率水平，实行下限管理，下
限利率水平为相应期限档次贷款基准利率的0．9
倍，商业银行法人可根据具体情况，自主确定利率
水平和内部定价规则。以5年期以上个人住房贷
款为例，其利率下限为贷款基准利率6．12％的
0．9倍(即5．51％)，比现行优惠利率5．31％高
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