长期持有——复利增长的魅力

    沃伦·巴菲特曾经说过：“哪怕股市关闭一二年我也不在甲。毕
竟股市每周六、周日都关闭，我从未为此着急过。”当然，“活跃的
交易市场是好的，它会时不时地为我们展现出令人垂涎三尺的机会，
但这决不意味着是必需的”。
    从1 959年的40万美元到2007年的520亿美元，我们可以算山
这48年中巴菲特的年均收益率为25％，高于标准普尔6倍，如果单
从某个年度来看，很多投资者对此也许会不以为然。但是，在这个
世界上，没有谁可以在这么长的时期内达到这个收益率。这是因为
大部分人都为贪婪、浮躁或恐惧等人性弱点所左右，成了一个投机
客或短期投资者，而并非像巴菲特一样是一个真正的长期投资者。
    那些短期投资者，忽略了k期投资会带来的巨大的复利收入。
资金的复利增长为长期投资提供了较好的依据。巴菲特显然了解了
复利增长的奥妙，他的投资年复利增长为28．4％，他的财富巾有很
大一部分就是复利带来的。
    人们常常低估“未兑现的收益”的巨大价值。所谓“未兑现的
收益”，指的是当一只股票升值了，但又未卖掉时，这个价值增值就
是未兑现的收益。它之所以会增值，是因为如果这只股票不卖就不
会产生资本收益税和交易费，保留收益，你的钱就会以更强劲的势

头滚动增长。
  总而言之，投资者经常低估了“未兑现的收益”的巨大价
值——它被巴菲特戏称为“财政部的无息贷款”。
    为了阐明他的观点，我们设想一下：假如我和你都做1美元的
投资，并且假设这个投资每年的收益都翻一倍，但你采用的是短期
套利，而我则坚持长期持有，看看20年后会是怎样的结果?
  一种选择是，如果你在第一年年底卖掉投资，你会获净利0．66
美分(假设税率为34％)。第二年你又将1．66美元再投资，并在年底
又获加倍增值。如果这种投资持续下去，每年投资值都翻一倍，你
每年都将其出售并依法付税，再将剩下的钱进行投资，到20年的年
底，你将拥有25200美元的净收益，20年总共付税款l 3000美元。
  还有另外一种更好的选择。假如有人也和你一样购买了l美元
的股票投资，每年投资也翻一倍，但他不将股票卖掉，那么，到20
年的年底我出售股票时，他的收益将是69．2万美元，大约付税35．6
万美元。

  冷静观察上述数字，显然，他的投资要比你的投资成功得多。如
果你不是每年收取你的利润，而是让利润以复利形式增长，最终你
的利润将会多得多。但与此同时，20年后你所交付的总税值也多得
令你瞠目结舌。这就是为什么人们从直觉的角度感到要每年将收益
转换成利润的原因。他们觉得这样更好，可以将税收控制住。但他
们没有认识到这样做在利润上造成的差距有多么巨大。

把握长期趋势，
勿受短期波动影响
  投资市场肯定是动荡不安的，股价无时无刻都在波动，有时候
变动是相当剧烈的。这既是诱惑又是陷阱，股价波动给股民带来的
巨大影响也不言而喻。巴菲特认为，那些因市场波动而感到喜忧参
半的人不是投资家，而是投机者。真正的投资家不会在意市场的动
向或每日股价的波动，当他对企业的竞争力、获利能力和发展前景
都客观地分析评估后，他仅仅需要做的就是等待。专业美股论坛为你提供美股最新行情及精准美股数据