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由于集中投资的股票数目很少，所以在应用中最关键的环节是概率估计及集中投资比例决策。一旦判断失误，则很容易造成巨大的亏损。巴菲特充分认识到这一点，他坚持投资成功的前提是寻找到了概率估计的确定性。 “我把确定性看得非常重…一只要找到确定性，那些关于风险因素的所有考虑就无关大局了。你之所以会冒重大风险，是因为你没有考虑好确定性。但以占其价值的一部分的价格来买入证券并非冒风险。” “未来永远是不确定的。在大家普遍看好时，你只能花高价从市场买入股票。所以，不确定性实际上反而是长期价值者的朋友。” “巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困，这时会导致这些公司的股票被低估。” 简单地说，你具有很高的盈利概率，而且别人不敢和你在相同的方向下注，这时你下大赌注才可以赢大钱。查理·芒格形象地把集中投资比喻为“当成功概率最高时下大赌注”。他说．：“人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解，努力去感知，通过筛选众多的机会，就一定能找到一个不错的机遇。而且聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时，他们会下大赌注，而其余的时间他们则按兵不动，事情就这么简单。”关于集中投资时的概率计算，巴菲特采用的方法是用亏损的概率乘以可能亏损的数量，再用盈利概率乘以可以盈利的数量，最后用后者减去前者。 巴菲特说．：“对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的l 0％以上投入。”他所说的理想投资组合应不超过1 0种股，因为每种个股的投资都在1 0％，但是集中投资并不是把自己的资本平摊在1 0家好股上面这么简单。尽管在集中投资中所有的股都是高概率事件股，但总有些股不可避免地高于其他股，这就需要“当牌局形势对我们绝对有利时，下大赌注”。芒格解释这句话为：“从玩扑克牌中你就知道，当握有一手对你非常有利的牌时，你必须下大赌注。” 当巴菲特在1 963年购买美国运通股时，他已经运用了这一法则。在2 0世纪5 0年代至iJ 60年代，巴菲特作为合伙人服务于一家位于内布拉斯加州奥马哈的有限投资合伙公司。这个合伙企业使他可以在获利机会上升时，将股资的大部分投入进去。至iJ l 963年这个机会来了。由于提诺·德·安吉利牌色拉油丑闻，人们认为美国运通公司对成百万的伪造仓储发票负有责任，公司的股价从6 5美元直落N 3 5美元。当时巴菲特却借机将自己公司资产的：0％共计1 3 00万美元投在了这只股票上，占当时运通股的5％。在其后的两年里，运通股票翻了三番，巴菲特所在的合伙公司赚取了2 000万美元的利润。 所谓艺高人胆大，巴菲特敢于下大赌注，绝对不是头脑昏昏莽撞行事。巴菲特曾经说： “慎重总是有好处的，因为没有谁能一下子就看清楚股市的真正走向。5分钟前还大幅上扬的股票，5分钟后也有可能会立即狂跌，你根本无法准确地判断出这个变化的转折点。所以，在进行任何大规模投资之前，必须先试探一下，心里有底后再逐渐加大投资。”从这句话中我们可以看出，他是一个头脑清醒的、理性的投资家。他是对行情走势“心中有数”后，才下大赌注的。 对于自己的每一次动作，巴菲特都是心中有数。但是，许多投资者往往在不了解股票的情况下，听信一些所谓的内幕消息，认为可以大赚一笔的机会到了，于是把资本当做赌注压到股票上，这种盲目的冒险往往带来不良的后果—钱没赚到本儿却折了。所以，在学习巴菲特“下大赌注”的投资策略时，我们先来听听他的看法：“每一个投资者都应当具备如何经营企业的知识，同时也要读得l董企业的财务会计报表，另外，还需要某种对投资这个游戏的痴迷以及适当的品格特征。这些东西比起智商更为重要，因为他们会增进你独立思考的能力，使你能清醒地面对在投资市场上常见的那种会传染的歇斯底里。”专业美股论坛为你提供美股最新行情及精准美股数据 (责任编辑：zhi) |
