过去伯克希尔实质价值与账面价值成长的背景，与现在有很大的不同。若搞不清楚其间的差异，
就好像是一位棒球教练在判断42岁高龄的中外野手未来潜力时，以他一生的平均打击率作为判断依据。
    今日我们所面临的不利因素主要有：目前的股票市场过热，股价相对偏高；企业投资利益的税负
过高；企业被并购的价格偏高；伯克希尔三大主要投资事业(约占本公司净值的一半)大都会ABc、盖可保
险公司汽车保险与华盛顿邮报，个别的产业状况多多少少不如以往，虽然这些公司有杰出的管理与强势的
资产，但以目前的股价来看，它们向上成长的潜力相对有限。
    ——l988年巴菲特致股东函
    背景分析
    伯克希尔l988年的净值增加了5．69亿美元，较上年增加了20．O％。这时股市泡沫正在蒸蒸日上，越
涨越大，许多公司都乘机大捞一把，但巴菲物却没有什么动静。
    行动指南
    判断价值的时候当然也必需注意产生这些实质价值后面的真实背景。比如媒体产业在20世纪60～

70年代巴菲特买入时属于有坚强堡垒的强势行业．此时也陷入了苦苦的挣扎中。