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2005年我们减少了一些美元现汇头寸。可是通过买入以多种外汇计价的证券我们部分抵消了这一
变化，并且挣到了一大部分国际利润。
这主要是由于利率的变化：当美国利率相对于世界其余国家上升时，持有资产大部分为外汇就会
形成一个显著的负赢利。我们持有美元头寸的这种赢利变化实际上给我们造成了损失．而且2006年可能会
继续如此。相反．持有国外证券经过一段时间之后可能会形成一个正赢利——可能相当大。
影响美国经常账户赤字的潜在因素继续恶化．而且看起来没有中止。不仅我们的贸易赤字——经
常账户中最大也是最常见的项目——2005年刨造了历史新高．而且我们预计第。大项目——投资收支——
也将很快由正转负。相对于美国海外投资而言．外国投资者所持有的美国资产(或者对美国的要求权)增
加得更多．因此这些外国投资者通过他们所持有的美国资产所获得的收益将开始超过我们持有海外资产获
得的。最后．经常账户的第三个项目国际收支中的单边资金转移总是负的。
——200j年巴菲特致段东匝
背景分析
美国的问题是“双逆差”．即老百姓不停地负债消费．而外国投资者因为积累了大量美国国债或
股票．又需要国家和企业层面不停地拿现金去分红付息给他们。如果长期不纠正的话．等于是“美国公
司”成了一家现金流量永远为负的企业．要么破产．要么赖债．别无办法。
行动指南
“现金为王”这句格言．对个人、企业、国家来说都很正确。
(责任编辑：zhi) |
