20世纪60年代初期，金融学家开始研究马柯维茨的模型是如何影响证券估值，这一研究导致了资
本资产定价模型(Capital Asset Price Model，CAPM)的产生。
    资本资产定价模型是由马柯维茨的学生夏普(Will iam Sharpe，1964年)、林特纳(Jone Lintner，
1965年)和莫辛(Moss in，1966年)根据马柯维茨最优资产组合选择的思想分别提出来的，因此资本资产定价
模型也称SLM模型。
    但是，导出这个模型需要基于几个假设，其中一些假设显得过于理想化，因而该模型的实用性和
有效性受到置疑。
    道格拉斯·霍奇森(Douglas Hodgson)首先对资产定价模型的经验检验提出批评，并于1969年在两
个方面找到了证据。
    此后，理查德·罗尔(Richard Roll)的发现也很有影响，他声称：既然真实的市场组合永不可
察，那么资本资产定价模型就永远不可检验，所以资本资产定价模型就算不上用于证券定价的完美模型。
这促使金融学家去寻找新的金融经济学理论。