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我在投资银行最后3年的工作是帮企业上市和发债。我见过一些有趣的人。
1．王董事长经常说自己是某某宗教的信仰者，对钱不在乎，他所在乎的是社会责任和
事业感。我跟他见过几次面，很佩服他的商业眼光和为人。他每次讲起社会责任，我都倾听，
敬仰。有一次，他跟我说，他下周想在公开市场配售一些老股，让我找些人把股价炒高一点，
帮助他一下。我简直不敢相信我的耳朵1
2．不知道从哪天起，资本市场开始对地产公司的估值用市盈率，而淡化净资产折扣。
2009年，我们几家投行帮一家地产公司上市。老板决定把凡是能在当年卖掉的房地产专案以及
投资物业全部卖掉，要把利润“做得像个样子”。几家投行都同意用2009年预测的净利润的ll
倍来定价，即融资前的估值(pre—money)为ll倍。它的利润曲线很有意思。2007年，公司只实
现了l亿元净利润，2008年4亿元利润，2009年预测22亿元利润。当然，我们投行都为这家公司
捏了一把汗。幸好这个IP0没有做成功。如果成功了，这家公司的市值可能会从IP0时6,9300亿
元一直跌到了现在谁知道多少呢?
2009年，这家公司把凡是能卖的东西部卖了。可是，它的后续开发能力没有跟上，留
下来的专案基本上都太偏僻，根本不能开工和销售。最近，我听说，它在2010年,u2011年的销
售额基本上都低于l o亿元，利润小于2亿元。你想想，这档股票如果成功上市了的话，股民们
可能已经亏了250亿元甚至更多钱。现在，这一类公司在香港的市值不过也就是30亿～40亿元
而已。好笑的是，当时如果董事长愿意把IP0的价格稍微降一点点(比如5％)，那单IP0就成功
了!
现在，中国房地产公司(大大小小，形形色色)在香港上了市的大约有45家。2007年上
市的中国奥园(3883．HK)和众安房产(0672．HK)分别融资5亿～6亿多美元，卖出25％的新股。可
是，现在它们的总市值均低于3亿美元。也就是说，它们的股价都跌了70％以上。
当然，大量的其他公司也没有好到哪里去。恒盛地产(0845．HK)在2009年IP0时，融资
14亿美元，IP0的股价4．4港元。2012年6月，它的股价在l港元附近徘徊。
(责任编辑：zhi) |
