绝对规则就是永不过度交易。若资本回报率超出合理的范
畴，那么会招致灾难。在畸高的资本回报率面前，一旦市场有所
波动，投资者就会惊慌失措，失去正确的判断能力。
    在经过对美国各交易所中出现的各种形式的投机进行调查后，一位投
机研究者得出了一些结论。他声称，这些结论是投机的一般规则。他将其
划分为两类：绝对规则和相对规则。
    绝对规则就是永小过度交易。若资本回报率超出合理的范畴，那么无
疑会招致灾难。在畸高的资本回报率面前，一旦市场有所波动，投资者就
会惊慌失措，失去正确的判断能力。
    1．绝不使用“翻倍法”，即绝不一次性完全推翻原先的决定。例如，
如果原本做多，那么不可一次性全部清仓，然后卖出同样数量的股票做
空。虽说这么做偶尔也会取得成功，但是极具风险。其原因如下，若市场
再次开始上涨，那么投资者可能会决定恢复原来的选择，再次做多。要是
这次选择再失误，投资者就会丧失信心。因此，改变原先选择时应适度而
谨慎，保持判断清醒，维持心态平衡。

    2．要么快速行动，要么静观其变。也就是说，一旦出现危险迹象，就

要迅速采取行动。但若没及时行动，而其他投资者已觉察到危机，那么就
应继续持有股票等待或抛售部分股票。
    3．另一条规则是，若心有疑虑，就应减少仓位。即，如果对自己所作
的选择不满意，或利润过高导致风险加大，那么就应减少仓位。有个投机
者告诉白己的朋友，他在市场中所处的形势使他晚卜睡不踏实。他的朋友
明智和简洁地回答道，“卖出到可以安心睡觉的水平。”
    相对规则。根据所处环境、个人经济情况和性格的不同，投机者可以
对这些规则进行适当调整。
    1．最好买涨不买跌。这种观点与投机者通常所相信并以之为准绳进行
操作的准则恰恰相反。传统的观点是，投机者应该买进，越是下跌越应买
进更多，罔为这样可以降低平均持股成本。这样操作的话，极有可能(五
次中有四次)遇到市场反弹，从而避免损失。不过，使川这种方法进行操
作的缺点是，万一(五次中有一次)不幸遇到长期下跌的市场，那么投资
者将会小知所措，最终全部抛售，导致蒙受巨大损失——可能大到使其彻
底失去信心，甚至是崩溃。
    “买涨”是与上述方法相反的操作。也就是说，最初先适量买进，若

市场上涨，则谨慎而缓慢地增仓。这种投资方法需要极度谨慎和警觉，冈
为股价经常(五次中有四次)会回落到平均持股成本的水平。一旦股价回
落到平均持股成本水平，风险就会增大。此时若不能抛售，则整个投资的
安全性就会降低。通常情况下(五次巾有一次)，市场会持续增长，投资
者可以获得巨大的利润。使用这种方法操作，最初风险较小，任何时候风
险也都不会很大。只要取得成功，利润就会很：li厚。不过，只有在预期将
出现重大的增长或下跌时，刊‘可以使川此方法。如果拥有一定数量的资
本，就会比较安全。
    2．“买跌”需要拥有充足的资金和坚强的性格。这些“买跌”人往往
会受损严重。凶为意志越坚强，越有可能峰持不卖山。不过，也有一批投

资者通过买跌并长期持有而获得成功。他们的交易数额相对较小，在谨慎
地进入市场后，坚持长期持有，情绪不受市场波动的影响。他们具有良好
的判断力，在市场低迷时买进，一直持有直到股市复苏，可以说他们是投
资者而非投机者。
    3．通常情况下，用于一次购买的金额应在资金允许的范同内，并应根
据自己的判断适时卖m获利或止损。也就是要遵循“损收利纵”的原则。
既愿意获取小额利润，也能够承受小额损失。没有勇气接受损失，急于获
得利润，这种危险的思想往往会导致亏损。
    4．不可忽视舆论。投机热情高涨时，投机者应密切关注民意。需遵循
的规则是，在谨慎关注民意的同时大胆地进行逆向操作。在基础良好的市
场上，随波逐流往往很危险。市场随时会转向，导致顺大流的人蒙受损
失。投机者都知道某只股票追捧者过多的危险。当然，逆市而动需要谨慎
行事，除非对自己的判断出现动摇或丧失信心，此时应有充足的资金、胆
量和能力面对市场。投资者需要像医生给病人把脉一样把握市场的脉搏，
并以此来决定采取行动的时间和方式。
    5．在市场低迷疲软的情况下，应卖山股票。一般来说，此类市场将持

续走低。但是，若市场已由低迷疲软转为活跃走低，人们恐慌出售，那么
此时则口J‘以买进。反之，若市场由低迷疲软变得活跃坚挺，人们疯狂买
进，则大可卖m。
    6．考虑市场时不应忽略偶然冈素。经验表明，即使最好的预测也会冈
偶然事件的出现而被破坏或改变——拿破仑枉进行战争部署时，也总会为
偶然因素做好准备。因此，必须考虑到可能m现意料之外的因素。成功者
应该能够经受得起意外的考验。最好是根据正常信息(误导少些)，而不
是根据特殊信息(指国家状况、农作物状况、制造业状况等)采取行动。
统计学同然是有价值的，但不应死盯着统计数字，而是应该更好地把握整
体形势。康宁说：“除了数字，没有什么东西像事实这么不可靠。”若心有

疑虑，则不如维持现状。切勿在尚有疑虑时人市，等到看法成熟后冉投资
也不迟。
    7．本章的主旨是希望读者明白，所有投机都应遵循的基本原则是：保
持头脑清醒，确保判断可靠，然后再采取行动。因此，应留m一定的储备
资金，以待决定性时刻来临时，可以一击中的。