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信用增级是住房贷款证券化中减少发行整体风险、增强投资者信心的
有效途径。对金融机构来说，获得的信用等级越高，其发行的债券就越容
易被市场接受，发行成本也就越低。如果金融机构资产组合的质量较高，
就有可能在短时间内实现资产证券化，那么相应地就提高了该金融机构的
资产流动性。
信用增级一般有两条途径：一种是由政府组建的机构对贷款进行担保，
这种担保中包含政府的信用，担保后达到的信用等级较高。但是数量较少；
另一种是由私人机构进行的信用增级，一般所说的信用增级大多数指的部
是这一种。私人机构进行的信用增级，可分为内部的和外部的两大类，前
者由SPV自己进行，后者由第三方提供。它们采用的信用增级技术备不
相同。
SPV的信用增级技术一般是通过优先／次级结构、储备基金结构、调整
利率结构和利差账户等方式实现。其中使用较多的是优先／次级结构。所
谓优先／次级结构，就是抵押贷款的发行人发行两类抵押支持债券——优先
债券和次级债券，通过保留次级债券(低信用债券)来承担信用风险。
由第三方进行信用增级。是指由Sl’V向信用级别很高的金融机构或企
业寻求金融担保，由担保机构向投资者保证Sl’V将按期履行还本付患的义
务。如SPV违约，由担保机构代为支付到期的债券本息。担保机构通常需
要由最高信用等级的大商业银行、保险公司、政府机构、专门的金融担保公
司或其他企业来担任。具体的信用增级技术包括组合保险(pool insur—
alice)、信用证(1ctlcrs of crcdil)、债券保险(bond insurance)等。经过担保的
债券通常能获得与担保机构一样的信用评级，从而使该债券获得更高的定
价和更好的市场流动性。由于担保机构也要承担一些风险，因此要向SPV
收取一定的担保费用，一般为担保金额的0．5％。SPV可以根据需要，在权
衡担保费用及其他信用增级方式的前提下，做出担保与否的选择。
(责任编辑：zhi) |
