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特定交易机构，即特设机构．又称特殊目的公司或发行人，是为收购抵
押贷款资产和发行抵押贷款债券而专门成立的机构。SPV必须是一个独
立于其他金融机构的专门机构．以此避免关联交易。最大限度地保护投资
者的利益。
SPV具有特殊的法律地位。SPV通过在发行抵押支持债券时的严格
自律和用收入来购买有保障的债券作为资产．使自己成为不破产实体。为
了保证不易破产，SPV就不能引起其他债务。如果引起了其他债务，SPV
必须采取措施确保当其他债务工具发生违约时，不会影响到抵押支持债
券。这些措施包括限制那些同抵押支持债券利率相同的其他债务。同时，
对SPV的资产负债，睛况必须进行严格监管．包括SPV的损益表、资产负债
表和现金流量表必须符合公认的会计原则，必须定期发布工作报告以保持
其业务经营的高透明度等。SPV必须要有维护投资者利益的独立董事．并
且不得进行兼并重组。
S1’V是一个非银行的金融机构，通常以信托机构或公司的形式进行组
建。SPV可以由发起而设立，由抵押支持债券到期而解散；或是不受资产
池期限的限制，永续存在。一般分为“虚”的SPV和“实"的SPV两种情况。
虚的SPV是纯粹为完成一系列的金融证券化目的而成立的、无具体业务、
被动存在的法律实体，主要满足债权人针对特定资产或权益的优先求偿
权，可视为资产或权益出让方现存业务的融资性安排。抵押贷款本身也只
是在法律形式上从出让方移交给SPV。实的SPV一般有充足的真实资本
(直接注资或由第三方提供担保达成实质性的资本能力)，并可能从事实际
经营性活动，如美国的三大住房抵押贷款证券化公司或其他专门从事为住
房抵押贷款进行筛选、包装、管理、融资的专业公司。因该类公司从事大规
模、具体、直接的业务操作，并可能产生极大的财务风险，故其需要充足的
资本注入，并需要大量的专业人员参与管理工作。这种形式的Sl’V在监管
上的要求也较高。
SPV是沟通发起人与投资者之间的桥梁，在住房抵押贷款证券化过程
中居重要而特殊的地位。SPV的作用主要是按照“真实出售”的标准从发
起人处购买基础资产；通过优先／次级结构等信用增级手段，对信用资产进
行信用增级；聘请信用评级机构对信用增级后的资产进行信用评级，获得
较高等级；选择服务商、受托人等为交易服务的中介机构；选择承销商，发
行抵押支持债券；委托服务商从原始债务人处收取借款人的偿付金．委托
受托银行向债券持有人按约定方式进行本息偿付。
(责任编辑：zhi) |
