在股票供求畸形的情况下，股票的价值也变了。股票的价值不再取决于政府的心理价值，也没有
发展成取决于企业的内在价值，而完全取决于产业资本的心理价值，而且是低成本的产业资本的心理价
值。其中“大非”和“小非”的价值观还有所不同，  “大非”可能还会顾到控股权问题，  “小非”则完全
不可阻挡地要兑现利润。只有当这些利润低于在产业上投入与产出的利润时，才能真正达到证券资本与产
业资本的对接，  “大小非”才会停止其抛售行为，股票市场的价值中枢才能建立起来。所以目前政府就算
政策救市，也未必能像以往那样救得起来，因为在股改之后，股市的价值中枢已不是政策决定的了。在这
种情形之下，3000点政策底，即“印花税防线”不攻自渍，是可以料见的。
    更要命的是，我们的管理层对这点认识不足，以习惯性思维来理解当今的市场，以为出政策就能
挽救市场于暴跌之中，而专家们还在为要不要“政策救市”争论不休，可市场的价值中枢已不再是“政
策”了。股市对待一个个利好政策，如同武松斗杀西门庆——扔出去。上证指数不以管理层的意志为转
移，无情地向下一个个破位。由于认识不足，管理层对市场的暴跌作出的反应有时候起到的效果也令人心

寒。国资委面对市场的暴跌豪情万丈道：国有股不一定是减持，市场高了我们抛一点，市场低了我们买一
点。这话原本的用意是，市场如此低迷，我们可能买进股票，国资委会起到稳定市场的作用。然而此语起
到的效果，无异于给市场当头一棒。在国人眼里，国资委代表着国家，它也来个“高抛低吸”地做差价，
谁是它的对手呢?而且从历史经验上说，股民已经领略到社保资金、保险资金等各路大资金都以短差为
念，差价套利，与民争利，根本不是什么价值投资。
    思想观念上不能与时俱进的管理层，很是想不通，叱咤风云的政策，咋就不灵了呢?而管理层把
长期投资视为价值投资，甚而称之为“战略投资”，苦心培养起来的“战略者”机构们，此刻统统成了发
了疯的羊，长期投资最后都沦为了“长期投机”。价值投资和长期投资的差别是：价值投资是把证券资本
，在这个市场里转化为产业资本，比如巴菲特买入可口可乐和吉列公司的股票，30年来从不抛出，持有期为
  “永远”，这种投资是以成为公司的股东为目的，以公司的成长的分红来赢利。放的时间再长，最终还是
  靠二级市场的差价来赢利，也只能称之为“长期投机”，却不是什么价值投资。我们很少看到国内的机构
  有价值投资的，连社保基金都在跑二级市场的差价。也就是说，我们还没有看到在这个市场中把证券资本
’转化为产业资本的，其实从“宝延风波”开始的林林总总的二级市场收购案，最终大都是在市场里“作
秀”，抬高股价，有差价可图。
    国资委抛出“高抛低吸”的言论，无异于表明，它在这个市场里将不做价值投资，只做长期投
机，以套取二级市场的差价为目的。这进一步表明，国资委在这个市场里，只把产业资本转化为证券资
本，不会把证券资本转化为产业资本，纵然低价买入，也是为了高价抛出。国资委做差价，这是何等可怕
的事啊!那将是市场里最大的“庄”，这个庄家从某种意义上说，代表着国家，代表着裁判员。裁判员时
不时下场踢你个“点球”，这市场如何玩?如今风雨“股灾”日，不看跌势也泪垂。股改的方向是对的，
但方法错了。用“对价”取代“同价”，乐得国资委嘴都合不拢。国资委占了个大便宜，全国人民占了股
民一个大便宜，这个“大便宜”可不便宜，为此付出代价的不仅是股民，最终还是全国人民。因为“同股

对价”废弃了“同股同价”的公平性原则，市场的游戏规则被彻底破坏，股市环境极度恶化。
    供求严重畸形、价值体系推倒重来、市场环境极度恶化，三者相加，中国股市演绎出人类证券史
最惨烈的“股灾”。仅仅8个月，全球股市跌幅第一。这就是为迎接全流通时代的来到，中国的投资者付出
的沉重代价，他们将经历前所未有的阵痛。一个市场的本质被否定，建立起新的本质，实现“否定之否
定”的肯定，其阵痛远胜过孩子降生给母亲带来的阵痛。
    _[上l“s”腔指未完成股权分置改革的上市公司股票。  “sT”腔对财务状况或其他状况出现异常的上市公司股票进行特别处
理，股票日濉跌幅限制在5％。——编者注