4月22日，新成立的国家开发银行站出来澄清误解：l994年650亿金融债券不在1994年的国内证券
发行计划范畴，而纳入专业银行l994年的信贷规模之内，也在国家计委制订的固定资产计划之列，这部分
资金将全部来源于国家金融机构，不对社会公众发行金融债券。可亡羊补牢，为时已晚，股市跌下去就不
卜来了。

    4月l9日，沪深股市再次剧烈下挫，沪市收572点，深市报137点。4月20日，中国证监会秘书长朱
利又旧话重提：1994年55亿新股将推迟发行。4月2了日，深市于l30点强劲反弹，连拉三根阳线突150点，以
150．45点收盘。很显然，反弹属于超跌后的反抽，与炒烂了的“利好”没有关系。
    既然敬酒不吃，那么就给罚酒吃。1994年5月l2日，国家税务总局正式发出了《征收个人所得税若
干问题的规定》，确定了股份制企业在分配股息、红利时，以股票形式向股东个人支付应得的股息、红利
的，应以派发红股的股票票面金额为收入额，按《个人所得税法》规定的利息，股息、红利项目计征个人
所得税。这道罚酒实际上也没对股市产生什么影响。股市里都是割肉盘，哪来收益?股市一年半跌下来，
对利好利空都已麻木不仁。
    罚酒端上来的第二天，5月l3日，中国证监会主席刘鸿儒再次出面安抚，他明确表示，1994年55亿
元新股发行额度中的绝大部分将推迟到1995年，l994年只发行很少的一部分。同时他还透露，中国证监会
正在考虑在企业发行股票前安排一定时间的“辅导期”，以帮助企业转换经营机制，保证上市公司的质
量。在谈到市场热点时，刘鸿儒说法人股流通要研究特殊办法，柜台交易目前不拟开放，外国公司到中国
发行上市尚需时日。
    这些安抚之语，作用全无，且苍白无力。因为l993年全国股票发行计划额度50亿元，直到1994年了
月都没完成，l994年55亿元发行怎么可能完成?恐怕夜以继日地上市也上不完。而上市“辅导期”或许只
能视为暂缓上市的借口，挣回一点面子而已，因为早在1993年lO月23日，上海证交所就设立了上市委员
会，主席由李祥瑞担任，已经在那里对上市公司进行“辅导”了。
    回过头清醒地分析一下股市，我们可以认识到，如果说上海股市从1992年夏天1400多点一路狂泻
至跌386点，随后又一路飙升至l993年3月的最高峰值l558点，是不成熟的“猴市”的话，那么从1558点回
落下来，就应该视为真正意义上的熊市了。此熊市历时整整一年半，一直到1994年lO月，沪市创出有史以
来的新{5325点，不能不说“熊道漫漫”。可以说，在1992年到l993年初“猴市”的疯狂之后，熊市在所难

免，不过一般成熟股市跌去30％就视为“股灾”，中国股市既然不成熟，那么跌去50％也应调整到位了，也
就是说，沪市从最高峰值1 558点跌t rl 777关口，理应见底，但怎么会跌幅高达将近80％?怎能以熊市解释?
恐怕作为“股灾”也应算是“超级股灾”。