第一种最乐观的结果，政府通过举债收购“有毒证券”，金融机构的资产负债表得到改善，
市场信心恢复，信贷市场和股票市场走上正常，  “有毒资产”开始退毒复活，垃圾变黄金，美国政府
趁机将其脱手，还清了7000亿美元的欠债还赚上一笔；第二种结果，政府虽然收购了大量垃圾资产，
但房地产市场迟迟不能复苏，这些资产价值还在不断贬值，引起了一轮资产质量恶化，美国的形势恶
化向全球传递，相互传染，全球经济衰退拖延数年之久；第三种结果，由于外国资金不愿再流入美
国，导致美元大幅下跣，美国政府和老百姓不得不节衣缩食，需求萎缩又导致经济增长率下降，股价
房价持续下跣，这样，不但7000亿美元打了水漂，而且美国国家破产，从此失去在国际经济和政治中
的核心地位，国际金融秩序瓦解，全球经济和政治格局大洗牌，世界人民陷入黑暗混乱中。
    艾伦·格林斯潘曾被誉为“世上最伟大央行行长”。在1987年至fj2006年年初，少言寡语的格
林斯潘执政美联储超过了18年，经历了4任总统，美国经济出现了创纪录的长达10年的持续增长。如
今次贷危机来了，对格林斯潘的指责主要在两方面，一是在200 1年至2003年，美联储为了减轻互联网
泡沫破灭对经济的影响而降息太多，随后的加息步伐太慢。低利率刺激了抵押贷款和过度消费，造成
了房地产泡沫的膨胀。格林斯潘成功地使美国婴儿潮一代疯狂地将自己的储蓄取出来，投向股票市
场，以弥补因降息而缩水的收益。他还不断地为新经济摇旗呐喊，认为股票市场没有泡沫，不要担心
通货膨胀。
    二是美联储监管太过松懈，降低了抵押贷款的标准，以至信用状况不佳的贷款人以极低的成

本通过贷款得以购买房屋，而在房产泡沫破灭时，这些人最终无法偿还贷款而破产。次级贷款之所以
泛滥成灾，固然有格林斯潘的失职，但美国政府和国会也是助推力，因为次级贷款有助于让穷人得到
住房，而有房子的选民会是最忠心的选民。传统银行不可能贷款给信用资质不佳的人，但金融工具的
发展却解决了这一难题，以房屋作为抵押的证券的发展使得银行既能加速按揭业务的发展，又能与低
质量接揭的风险分离。
    就资金量来说，金融衍生品市场是世界上最大的金融市场，其交易总量相当于全球经济总量
的16倍。至[j2006年，市场总规模达至fj370万亿美元，相当于当年全球各国国内生产总值总和的8倍多。
至fj2008年，这个市场膨胀到1000万亿美元。这个数字实在是大得超乎想象，因为全球所有国家的国内
生产总值加总也就是大约60万亿美元。而这次金融危机的起因——有问题的抵押债券总额也只有l．2
万亿美元。这l．2万亿美元的按揭债券撬动的是整个1000万亿美元的衍生品市场。
    2000年12月15日，一项解除了对许多复杂金融衍生品管制的法案获得了通过，交易商可以利
用衍生商品，不用实际买进股票、外汇、大宗商品或抵押债等资产，就可押注这些资产的未来走势。
为什么会通过这个法案?因为人们相信美联储足以预防坏事发生，足以保护整个金融体系，他们就可
以多冒一些风险，反正有美联储在看着，不会有大问题。但是，  “原来我们以为美联储是上帝。现在
终于知道，他们不是!”德国总理黩克尔说，早就建议他．ffJ；日D强金融监管，但美国人对此毫无兴趣，
说那对我们不合适。
    美国人说：  “美国政府实际并没有钱，这7000亿美元是纳税人的，是赤裸裸的抢劫。”其
实，何止是抢劫美国纳税人，它是让全世界共享美国金融危机的恐惧和混乱，并分摊损失。7000亿美
元国债的发行，通过基础货币的乘数杠杆效应，意味着将在国际金融市场上制造出十几倍于美国新发
国债或财政赤字的美元流动性。这些流动性会在推进美元继续贬值的同时，也成为新一轮石油、粮
食、黄金和大宗资源产品期货价格大幅上涨的始作俑者，使世界性通货膨胀的压力陡增。
    美元作为世界基础货币的地位已大不如前。2008年9月19日，欧元对美元比价为l：1．4236，
同1999年1月欧元刚发行时的l：1．1789相比，美元贬值20％以上。2008年8月8日，俄罗斯打压格鲁吉

亚，美国只有看的份，说明了什么?