抓住主要矛盾，才能预测行情走势
    “毛泽东选集》第一卷就讲到要抓住主要矛盾，这应该是投资者的必修
课——善于抓主要矛盾，才能预测行情走势。什么时候都必须看清主要矛盾
是什么，才可以1‘因为莫名其妙的所谓内幕消息改变思维方式和投资策略。
    以下是对近年来行情主要矛盾的一些概括：
    2007年是外因主导下的行一睛，主要矛盾为宏观调控
    2007年是外因主导下的行情，主要矛盾就一点：宏观调控情况怎么样。
通货膨胀严重，煤、粮食、油什么都涨价，对股市直接影响就是股价居高l‘下，
政府再怎么打压股市，股指都不下来，4 000点、5 000点，甚至“5·30”突
调印花税后还会上6 000点。因为国际市场影响太大，宏观调控对通货膨胀
抑制有限，油价就没法调控。所以称之为外因。

    2008年外因主导下的行情，主要矛盾为次贷危机
    2008年同样是外因。很多人都认为最后是基金不能建仓所以趋势改变了，
其实是次贷危机已经影响到中国，所以股市才开始掉头下来，而次贷危机非
主观所能解决，怎么演变也不是由我f|'J决定的。任何的救市政策都毫无意义，
政府不收佣金、不收印花税股市照样跌。
    2009年是内因主导下的行情，主要矛盾为政府态度
    2009年是送钱的行情，全球经济已有恢复态势，通货膨胀又相对遥远，
这个时候就看政府监管音l；fq怎么做。女u果要发行股票，那么一定要有一个逐
步往上走的行情才行。所以你会发现股市一往下跌政府就出台政策，我们定
义此为底郜逐渐抬高的行情，即送钱行情。因为这是内因主导的，所以2009
年要关注的是政府政策的内涌和用意。

    未来行情主要矛盾关键词是房地产和国际化
    2010年甚至更长时间内，A股市场的主要矛盾有两个，一是房地产，一
是围际化。房地产可能成为影响中国经济的“鬼故事”，最坏的演绎路径是：
房地产市场出现大问题一中国经济出现大问题一其对中国经济和中国股
市的杀伤力可能大于2008年全球金融危机。这也将是股市中最可怕的“鬼故
事”。因此，在未来的投资过程中，必须充分重视这个主要矛盾，才不会犯错。
    伴随着融资融券和股指期货的推出，20 1 0年的中国资本市场将成为真正
意义上的“国际化元年”。当然，中国资本市场“成人”过程仍然曲折和坎坷，
但与国际市场越来越接轨将是大势所趋，这对A股估值体系以及投资者赢利
模式的重构提出新的挑战。
    那么，就上海本地股来说，未来一段时间的主要矛盾是什么?
    我们认为，上海的国资证券化率过低，与“双中心”的定位不匹配，是
未来较长一段叫‘问内上海本地股的主要矛盾。换句话说，上海国资证券化率
的提高，就是优质资产不断上市的过程，其间会诞生精彩纷呈的投资机会，
投资者只要抓住了这个主要矛盾，资产就会像雪球般越滚越大。

    2009年上半年，中国GDP增长了7．1％，经济复苏迹象已『‘分明显。但
同期上海GDP增长仪为5．6％，增幅位列全国末位，系l 992年来最低；在三
大产、Ik中，仅第三产、Ik呈增长态势，第一产、『k和第二产、【k分别下降0．5％和
3．6％。第二三产业14．2％的增长率，主要来自金融和房地产业，其中金融业增
长27．2％，商品房销售增K：27．9％。
    再来看资本市场，A股市场上的上海板块个股共约1 50家，合计市值约
3万亿，亡，若剔除宅钢股份、交通银行等央企，1 20余家本地股市值约2万亿，己，
小足两市总市值的l／l0。从上市公司来看，以总市值排名，上海本地股中最
大的浦发银行市值排名在笫l‘名前后，兴业银行上市比浦发银行晚7-8年，
市值排名却紧随其后。各行业龙头基本难觅上海本地股踪影：1 4家银行股中，
浦发银行只居中游，保险股中国太保垫后；券商股中随着光大证券、招商证
券的上市，海通证券的地位也在弱化；上海的房地产涨得最凶，可阳大金刚

“保招万金”无一与上海沾边。目前暂可称做行业龙头的大概也就上海汽车、
上港集团等少数几家。
    以上海经济之实力，以2020年建成围际金融中心和航运中心之雄心，这
样的市值根本就1‘匹配!
    因此，上海迫切需要迎头追赶。上海市国资委2叭0年初召开的相关会议
透露，资产证券化一直是上海国资委明确强调的一项仟务，201 0年上海市属
经营性围资资本证券化率要在2009年的基础上再提高6-7个百分点，达到
30％以上，这也意味着2叭O年将有超过200亿元的国有资产实现上市。这其
中，投资者可重点关注的对象就是上海本地股中的一些“壳资源”。
    2009年，上海市本地上市公司在进行资产重组时，涉及的资产金额将近
800亿元，资本证券化率提高了约8个百分点。因此，2009年上海本地股的
重组悄然加速，看似偶然，实际上是形势所迫。
    数据显示，2009年，上海本地上市公司通过增发、配股等方式实现或者
即将完成融资78 1．05亿，亡，约有270．54亿无上海国资资产实现证券化，资本
证券化率达到25．4％，较此前提升了约8个百分点。共有10家上海本地上市
公司在2009年实施r资产重组，其中包括众所周知的sT东航(600115)和
ST上航(600591)的吸收合并等。除此之外，还有4家本地上市公司的重组

方案已经获得了证监会批准，1 3家本地上市公司的资产重组方案已经获得了
股东大会的通过，l家公布了重组预案。而在股市中，这些资产重组的个股
基本上都让持有的投资者获得较高的收益。
    从上海市发改委透露的信启、看，“十二五”期问，上海的国企改革将更加
市场化，开放性增强，并着重提高证券化率、资本化率。2008年，上海国资
权益大致为1．2万亿元，经营性围资7 000亿-8 000亿元，但是资产证券化
率只有15％-16％，“f‘■五”希望能达到30％-40％，甚至更高。