学而时习之。做一个知行合一的投资者，不是嘴上说说那么简单。尤其是不要因临时闪念而改变投资行为。要确
保自己逢低买入的是能永续经营、品质好的成长股。
    1987年的股灾之前，美国股市连续上涨5年，是一场空前的大牛市。
    1984～1986年，美国股市持续大涨，累计涨幅2．46倍，道·琼斯指数从不到i000点上涨到让人吃惊的2258点。
    但就在人们陶醉在股市连续5年持续上涨的喜悦之中时，一场股灾突然降临了。
    1987年10月19日，这是历史上第一个黑色星期一，一天之内，道·琼斯指数跣了508点，跣幅高达22．6％。
    股市暴跣，巴菲特的伯克希尔公司股票也未能幸免。巴菲特个人99％的财富都是他控股的上市公司伯克希尔公司
的股票。暴跣这一天之内巴菲特财富就损失了3．42亿美元。在短短一周之内伯克希尔公司的股价就暴跣了25％。
    那么，身处股市暴雪中的巴菲特如何反应呢?
    巴菲特的办公室没有股市行情机，他根本不看股市行情。
    整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。
    过了两天，有人问巴菲特：  “这次股灾崩盘，意味着什么?”
    巴菲特的回答只有一句话：  “也许意味着股市过去涨得太高了。”

    巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跣，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的
重仓股大幅暴跣，他非常平静。
    原因很简单：他坚信他持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势，具有良好的发展前景，具有很高的投资价
值，他坚信股灾和天灾一样，只是一时的，最终股灾会过去，股市会恢复正常，他持股的公司股价最终会反映其内在价
值。
    灾前防大意。巴菲特碰到的另一次股灾是l999年。
    结果股灾来了。2000年、2001年、2003年三年美国股市大跣9．1％、i i．9％、22．1％，累计跣幅超过一半。
    这3年股灾期间巴菲特的业绩上涨10％以上，以60％的优势大幅度战胜市场。
    为什么?因为巴菲特早已经做好了应对股灾的准备。
    1995～1999年美国股市累计上涨超过2．5倍，是一个前所未有的大牛市。最重要的推动力是网络和高科技股票的
猛涨。而巴菲特却拒绝投资高科技股票，继续坚决持有可口可乐、美国运通、吉列等传统行业公司股票，结果l999年，标
准普尔500指数上涨2 1％，而巴菲特的业绩却只有0．55，不但输给了市场，而且输得非常惨，相差20％以上，这是巴菲特输
给市场业绩最差的一年。
    在1999年度大会上，股东们纷纷指责巴菲特，几乎所有的报刊传媒都说股神巴菲特的投资策略过时了，但巴菲特
仍然根本不为所动。
    正是这种坚定的长期价值投资策略，让巴菲特安然度过股灾。
    巴菲特是一个非常谨慎的人，他轻易不买股票，只在他非常有把握的情况下，才会重仓出手。
    巴菲特说：  “我把确定性看得非常重。承受重大风险的根本原因在于你事先没有考虑好确定性。”
    巴菲特追求的确定性并不是来自于股市的波动和股价的涨跣：  “我从不试图通过股市赚钱。我们购买股票是在假
设它们次日关闭股市，或者在5年内不重开股市的基础上。”
    巴菲特追求的确定性一是来自于公司内在价值的持续增长。
    巴菲特坚信价值最终会决定价格：  “市场可能会在一段时期内忽视公司的成功，但最终一定会用股价加以肯定。
正如格雷厄姆所说：短期内市场是一台投票机；但在长期内它是一台称重机。”

    巴菲特追求的确定性二是来自于安全边际，也就是买入价格和内在价值之间的差距。巴菲特坚信，安全边际是投
资成功的基石，只有足够的安全边际才能提供足够的投资安全保障：  “铺设桥梁时，你坚持可承受载重量为3万磅，但你
只准许载重1万磅的卡车通过。相同的原则也适用于投资领域。”
    为什么很多人经历l999年这次网络股泡沫股灾就亏得很惨甚至亏个净光?
    因为他们买股票时，根本不谨慎，他们根本不知道这家公司股票的内在价值是多少，根本不知道安全边际有多
大，根本没有什么投资盈利的确定性，他们买入的理由，往往简单的只有一个：这只股票在涨，看起来以后还会涨。
    他们涨了就买，买了就涨，陶醉在快速赚钱的喜悦中，却没想到，一场股灾就在等待着和他们算总账。别看现在
涨得欢，小心以后算总账。