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道格·亨伍德在《华尔街——如何运作及为谁运作》一书巾写道：
“到了1980一1997年．股市走到了提供资金的反面．变成了一％：这种资金
反向输送主要体现在红利上。因此在这时。根本就不是非金融企业求助于华尔
街的投资，相反是非金融企业的钱一直充斥着华尔街。”
这表明在20世纪的80～90年代．美玉股巾上巾公司现金分红已经大大超过了其
在股市巾的融资额。，冈此刘。于这一阶段的美国股市投资者来说．股票投资成为一个
“止和”游戏，也冈此才有了道琼斯指数长盛不衰的这一轮大牛市
股市零和博弈的定义也町以换一种表述疗法：赢家收益一输家损失现金分红一
融资一交易成小
在这个等式的基础上，我们来进行下一步的讨沦，在等式右边为一定的约束条
件下，投资者(赢家与输家)之问的财富分配结构又是直何确定的呢?对此，陈浩教
授有过贴切的回答：
“如果有一种方法年能赚1倍，那幺，就不允许市场上有一半的资金都使
用它，否则1年以后．别的资金就全没了。”
简单地说就是，投资者之间财高分配的结构取决于赢家从输家那里“搬钱”的
速度。
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