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每交易 00股需要
支付的费用为3．12美，C。因此，在每100股股票的交易中 在现场操作的
交易商占有2美，C的优势。同埋，如果外部交易商不是股票交易所的会员
那么形势将是：如果柴交易所会员每年的资金额度为75000美，C．则需要支
付的费用为资金额度的5％．即陵股票交易所会员最初的 ：支为3750美 已。
要想划得来，陵交易所会员就耍在一年中净赚同这笔费用和交易费用。外
部交易商虽然没有这样的田定开支，但血¨果他1『=常活跃或者交易量大，那
么其佣金费用很快就会超过股票交埘所会员的开支。小过，一般的交埘商
每年支付的佣金费用都小刮3750美元。因此，会员费问题需要由每个交易
商自己来决定，他们应废很容易就知道哪种方式更合算。
将成功的外部交易商的人数和成功的证券交易所会员的人数进行比较
并不能得出准确的结沦。交易所的会员至多有 00名．而外部交易商的人
数则是会员交易向的很多倍，㈨此，比较这两种人的成功人数时，肯定是
外部交易商人数更多：但如果将25个会员交易商的账广和25个外部交易
商的账户进行比较，就会发现会员交易商更具优势。
假如埘所涉及的各种问题进行综合考虑，会得出这样的结论：杠纽约
的一个股票交易所支部的办公室内或者每天在另一个城市进行交埸的外部
交易商和在交易大厅进行交易的会员或者在交易所办公室进行交易的会员
相比，前者完全没有优势可言：．
无论是合法的经纪人还是投机商行．华尔衙人的经验都随明．外部的
常的交易商(非交易所会员)很少成功：外部交易商常常沦为赌徒，面
临非常吖：利的条件，对每次的猜测都要支付25美元的费用，另外还需要支
付账户利息。但是必须要承认的是 偶尔进行远程交易的交易商失败的机
会明显没有经常冒险的交易商的失败机会大：．从长远求看，几乎可以完全
肯定后者会失败，而偶尔交易的交易商则更加安全。
任何一个特质．发挥作用过少或过多都会摧毁整体的有效
性。当然，合理地使用这些能力是很难的。投机和生活一样，少
数人成功，大部分人失败。
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