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在研读它的时候，必须判断出股市的长期走势是
将平均价格带向那条曲线之上还是带向那条曲线之下。回顾自1902年年底，查尔斯-道
逝世之后，《华尔街日报》发表了很多分析股市的文章，这些文章都把股市看做是了解
经济昔遍状况的向导。回头来看这些文章，我发现了一个关于平均指数的典型应用。虽
然我认为这不过只是一个常识而已，但它对于读者来说的确很有意义。如果一个人总是
跟你说“我早就告诉过你应塞样”，那么他一定是不太受欢迎的，但这正是对股市晴
雨表扮演多个角色的一个客观阐释。
一次谨慎却正确的预测
在空头市场到多头市场之间的过渡期，平均指数的阐释作用将得到最严格的检
验。从1902年9月开端的主要空头市场在190 3年9月遭遇最低点．事后证明此时距离市
场主要走势的转向还有数星在研读它的时候，必须判断出股市的长期走势是
将平均价格带向那条曲线之上还是带向那条曲线之下。回顾自1902年年底，查尔斯-道
逝世之后，《华尔街日报》发表了很多分析股市的文章，这些文章都把股市看做是了解
经济昔遍状况的向导。回头来看这些文章，我发现了一个关于平均指数的典型应用。虽
然我认为这不过只是一个常识而已，但它对于读者来说的确很有意义。如果一个人总是
跟你说“我早就告诉过你应塞样”，那么他一定是不太受欢迎的，但这正是对股市晴
雨表扮演多个角色的一个客观阐释。
一次谨慎却正确的预测
在空头市场到多头市场之间的过渡期，平均指数的阐释作用将得到最严格的检
验。从1902年9月开端的主要空头市场在190 3年9月遭遇最低点．事后证明此时距离市
场主要走势的转向还有数星期甚至数月。l90 3年12月5日，经过对最近几年来的基本
商业趋势的回顾之后，《华尔街日报》发表文章说道：
考虑到前殷时期美国财富『京人的增长，考虑到铁路里程的增长远远比不上盈余
的增长比率这一事实，最后再考虑到可以用来发放股利的盈余增长速度大大超过股票价
格上涨的比率这一事实．我们可以提出这样一个问题：目前的股市下跌是否还没有达到
最低点?就目前的状况而言．至少可以说有一些证据倾向于对这个问题做出肯定回答。
一次被证实了的多头市场
也许有人会轻松地说，就算没有平均指数的帮助，我们也可以得到那样的结
论。但其实要得到这样的结论并非一件易事。因为当时市场正处于主要空头市场可能重
新抬头的时刻，而这个结论却敢于在那时就清晰地描述出股价波动的趋势。这个结论正
确地预测到了多头市场的到来，而且同时考虑到了必要的谨慎性，因为毕竟当时对市场
状况的分析才刚刚展开，还不太成熟。后来的事实证明，那场预测中的多头市场发端于
1904年，直至_1907年才算真正终结。期甚至数月。l90 3年12月5日，经过对最近几年来的基本
商业趋势的回顾之后，《华尔街日报》发表文章说道：
考虑到前殷时期美国财富『京人的增长，考虑到铁路里程的增长远远比不上盈余
的增长比率这一事实，最后再考虑到可以用来发放股利的盈余增长速度大大超过股票价
格上涨的比率这一事实．我们可以提出这样一个问题：目前的股市下跌是否还没有达到
最低点?就目前的状况而言．至少可以说有一些证据倾向于对这个问题做出肯定回答。
一次被证实了的多头市场
也许有人会轻松地说，就算没有平均指数的帮助，我们也可以得到那样的结
论。但其实要得到这样的结论并非一件易事。因为当时市场正处于主要空头市场可能重
新抬头的时刻，而这个结论却敢于在那时就清晰地描述出股价波动的趋势。这个结论正
确地预测到了多头市场的到来，而且同时考虑到了必要的谨慎性，因为毕竟当时对市场
状况的分析才刚刚展开，还不太成熟。后来的事实证明，那场预测中的多头市场发端于
1904年，直至_1907年才算真正终结。
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