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价值投资
也许有人会指责我对美国钢铁公司昔逼股价值的估计过于乐观。看吧．我们叉
一次遇上了对华尔街根深蒂固的偏见。不过，我所说的全是事实，都是有据可查的，是
任何人都可以去亲自考证的，至少那些在192 1年卖出过美国钢铁公司股票的人，都能
够完全了解我所说的这些话。他们当时卖出手中的股票是因为他们急需用钱，l92 1年
是个大部分人都急需用钱的时候。在滑铁卢战役期间，内森-罗斯柴尔德讪午上场战役
最终结果出来前一周以54奠铸的价格买进奠国公债。他的一个朋友曾问他，在战局如
此不确定的情况下，他为何敢于如此有自信地买入奠国公债。内森-罗斯柴尔德回答
道：如果不是因为战局不确定，那么你也不可能以54奠铸的价格买到奠国公债。他认
识到了由于存在着不确定性，奠国公债的交易价格必然是低于其真实价值的。当时每个
人都急需用钱，急于卖出手中的证券，而内森-罗斯柴尔德是当时仅有的几个有钱人之
一，有能力在那时大量买入奠国公债。我想大概没有人能够知道拉塞尔-塞奇是怎样办
到的，但他的确成功地在恐『荒期间大赚了一笔，而且比华尔街中任何人都赚得多。他信
任任何可以变现的资产，而且特别偏爱持有那些流动性高的资产，例如短期到期的票
据、活期贷款以厦存款。这倒不是为了囤积，而是为了当那些丧失价值判断的人们卖出
证券的时候，他能够利用这些高流动性的资产变现来使得自己有条件大量买入新的证
券。
拉塞尔-塞奇的故事
所有关于拉塞尔-塞奇的故事都表明他是一个格外节俭的人。但使用“节俭”
这个词并不是我的本意．不过我也不愿称之为“吝啬”．因为他并不是一个守财奴。我
记得我最后一次见他的时候，我还只是位年轻的记者。我那时试国报道一点关于一家铁
路公司股票的有关情况．而拉塞尔-塞奇和国内臭名昭著或者说是享有盛名的一位金融
家正控制着这只股票。 “撒谎”是一个极少在华尔街使用的词语或者说很少需要被使
用)，因此我最好在这里直说，当时那位金融家告诉了我一些虚陧信息，如果不是因
为我特别清醒的话．我可能已经被他蒙蔽了。
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