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《华尔街日报》有时会根据查尔斯-道的大前提做出一些假设，他们也常常会
收到关于这些假设的质询。l902年1月4日．查尔斯-道回复了一个相关的问题．其实任
何一个看过专栏且乐于思考的读者都能够回答这个问题。这位读者这样问道：“从你的
文章中看来，你对现行的市场是看涨的，但是似乎在更广泛范围上你叉看跌市场。请问
您如何解释这种看起来自相矛盾的说法。”道是这样回答的，在一次次级波动之后他认
为市场会继续上涨，但是根据股市收益记录来看，已经持续了16个月的多头市场，不
太可能继续保持上涨。顺便提一句，有意思的是，道的这次回答其实与他自己的“主要
趋势会持续至少四年”的理论是相违背的。不过，从事实上来看，这次主要的上涨趋势
的确只持续到了第二年l'19月。
一个有用的定义
在同一篇评论中，查尔斯-道给出了一个很有用的定义，我们从中可以做出一
些合理的推论。他这样写道：
只要一个最高点的平均指数超过了前一个最高点的平均指数，那么股市就处于
牛市阶殷j相应地，只要一个最低点低于了前一个最低点，那么股市就是处在熊市阶
殷。我们通常很难判断股市的上涨趋势是否进入了尾声，因为当股市主要趋势发生变化
的时候．股价常常会发生波动．但是一次不同寻常iiiii市次级运动也同样会引起股价的
渡动。
这殷话其实包括了“双重顶”、 “双重底”(不过，坦白地说，我至今仍然没
有觉得这两个概念有什么实质陛的重要作用)以厦“线”的概念。正如在过往的一些平
均指数llgd、rN波动中所显示出来的那样，这一曲线反映出了股票的积累或派发情况。并
且，这一曲线可以有效地指示出主要趋势是否会持续，或次要趋势是否会结束，但也正
因为如此，人们也很容易误认为这条曲线指示着市场将出现一个新的主要趋势。这一曲
线的概念是在19 14年的股市中形成的，}Y-td哿在本书接下来的一些章节中详细讲解这一
曲线。
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