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撰写一篇言辞强烈、简单易懂而叉极具说服力的社论，
同时，在文章的最后一殷，他通常会上一些保护性的语言，留下回旋的余地，这样做
可以剔除文章的锋芒使之免受过于猛烈的攻击。用拳击场的话来说，他收回了自己的拳
头。
查尔斯-道是个过于谨慎的人，以至于不论他的理论多么令人信服、他的推导
过程是多么清晰，他都不会给出直截了当、教条式的理论性结论。在190 1年与l902年
的上半年，他撰写了一系列关于股票投机交易的评论文章。我们必须仔细挖掘那些评论
才能得到他关于价格运动的理论，因为在那些评论中他的理论只是一些偶然被提厦的说
明性文字．而并不是讨论的主旨内容。有一点不同寻常的是．在他关于价格运动理论早
期的论述中．他提出了一个不太准确的说法。在1902年1月4日．《华尔街日报》 “回
顾与展望”专栏里，查尔斯-道发表了一篇题为《波动中的波动》的文章，他写道：
股市上毫无疑问存在着三种运动．并且这三种运动之间相互协调。
第一种运动是日常波动．它由局部原因以厦特定时点上的买卖平衡所引起j
第二种运动为期10～60天不等，平均来说大约是30～40天左右j
第三种波动是最大规模的波动，大约将持续4～6年的时间。
道氏理论不正确的地方
请记住查尔斯-道是在20年前写下这殷文字的，那个时候他还没有像今天这样
完整的股市记录用以进行股市运动分析。按照以上引言中的说法，主要运动将持续大约
4～6年，但是根据后续的经验来判断，这一估计明显过长。而且通过对道写下这殷文
字之前的大型股市波动的研究，我也发现主要运动从未“持续4～6年”，一艘来说都
是在2年以下，极少时候会持续3年左右。
但是查尔斯-道认为他之所以给出那样的结论也有其自己的理由，并且他在理
智方面的诚信使得所有认识他的人都认为至少道的理由是值得探讨的。他的这一说法是
基于他相信就像金融史中记载的那样，金融危机是会间歇性反复出现的，并且一艘来说
间隔在10年左右。道认为在这一周期中会出现一次主要多头市场和一次主要空头市
场，因此每一个主要市场将持续5年左右。他的这种想法就像当一个小男孩被要求列举
出10个北极动物时．他回答说“59<海豹和5只北极熊”。
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