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但是，完全信息只是一个美好的假定．真实世界中的信
息是不完伞的。由于信息不对称性，就可能产生逆向选择
和道德风险。逆向选择是事时的机会主义为。比如，在
金融领域．潜在的小良贷款风险米闩于那些积极寻求贷款
的人，因此，最有可能导致贷款人期望相违的结果的人们
往往就是最希望从事这笔交易的人们。例如，高风险者或
纯粹的骗子最急切地想得到贷款，因为他们知道自己极可
能不偿还贷款或根本就没打算偿还贷款。如果发生了逆向
选择，信贷资源就没有得到有效配置．而且一旦贷放出去，
就可能形成贷款者的不良资产，从而影响到金融体系的
稳定。
道德风险是在交易发生之后发生的，又称为事后机会
主义行为。贷款者放贷之后，将面对借款者从事那些放款
者小期望进行的活动，因为这些活动可能使贷款难以归还，
贷款者贷款出去的本金可能血本元归。例如．借款者获得
了一笔贷款．由于使用的是别人的钱，他们可能改变原米在
签订借贷合约时承诺的项目，从事风险较高预期收益也较
高的项目投资；或者将在借贷合约中承诺用于投资的借款
干脆挪作消费支出或金融投机(这在巾国的上巾公司巾是
相当普遍的，许多上市公司发行股祟后．并没有按照招股说
明巾的承诺去使用资金，而是用于其他一些高风险的投资，
如许多上市公司用所募集的资金在二绒市场上与一止匕大机
构联合坐庄的例子并不鲜见)。由于道德风险降低了归还
贷款的可能性．从而降低了贷款者的预期收益，』太此，道德
风险降低了贷款者向企业发放贷款的意愿。总之，道德风
险同样也影响了会融体系的稳定。
信息不对称与信息不完全还会引起不公平的交易，这
种例子在股票市场的交易中不胜枚举。那些具有内幕信息
的交易者可以事先买进或安出股祟来获得丰厚的利润，或
规避潜在的巨额损失。相反，耶些没有内幕信息的投资者
则可能失玄赚钱的机会或遭受巨额的损失，因此，内幕交易
会引起股票市场的小公平交易。除了内幕交易外，还可能
存在价格操纵的情况。价格操纵就是具有强大资金实力的
机构投资者利用自己的资金优势．使某一种金融工具的价
格朝着于闩己有利的方向变动，从而获取巨额利润。价格
操纵会损害中小投资者的利益，而且还会导致价格信号的
混乱，引起资源的小合理配置。
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