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当巾央银行需要紧缩信用
时，会相应提高再贴现率，使商业银因借款成本的提高而
减少向央银行的再贴现，或者用其他资产偿还央银行
的借款．从而导致中央银行基础货币的投放减少同时，出
于成本上升的考虑，商业银行则会随之提高贷款利率，银行
的信用规模收缩。在上述两个方面的作用下，中央银行达
到了减少基础货币投放，收缩信用的目的。
二是告示效应。再贴现政策有强烈的告示效应，为
再贴现率的变动会向全社会明确告示中央银行的政策意
图，它的提高表明中央银行采取紧缩的货币政策，反之则表
明中央银行将放松银根．这就能通过人们的预期成本和利
益的变化，调整对信用的需求，进而影响国民经济。
三是结构调整效应。规定再贴现祟据的种类，刘。不同
用途的信贷加以支持或限制，促进经济发展中需要扶持行
业、部门的改进与发展；还可以对不同票据实行差别再贴现
率，从而影响各种再贴现祟据的再贴现规模，使货币供给结
构与中央银行的政策意图相符合。
再贴现政策的最大优点是中央银行可利用它来履i j最
后贷款人的职责，通过再贴现率的变动，影响货币供应量、
短期利率以及商业银行的资金成本和超额准备金，达到既
稠节货币总量又稠节信贷结构的政策目的。但是，它也存
在着许多不足之处：
一是再贴现业务的主动权在商业银行，这就使得巾央
银行失去了调节货币供给的主动性。商业银行足请愿意到
中央银行中清再贴现，或再贴现多少，决定于商业银行的行
为，如果商业银可以通过其他途径筹措到资金而不依赖
于再贴现，则中央银行就小能有效地控制货币供应量。
二是冉贴现率的调节作用有限。在经济高速增长时
期，再贴现牢无论多高，都难以遏制商业银行向中央银行再
贴现或借款；在经济萧条时期，再贴现率兀论多低，都兀法
刺激商业银行的借款需求。
二三是冉贴现政策缺乏弹性。再贴现率的随时调祭通常
会引起市场利率的经常性波动，这会使企业或商业银行无
所适从，在正常情况下，再蛄现率不宜随时变动，弹-陀很小。
四是再贴现业务具有顺经济走势的倾向，繁荣时期物
价上涨使得再蛄现票据的金额上升，货币供给增加，萧条时
期的物价下跌，又使再贴现金额下降，货币供给减少。货币
政策因此可能在繁荣时期“火上烧油”，而在萧条时期“雪上霜”。
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