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1．多头跨期套利
当股票市场趋势向上时．且交割月份较远的期货合约价格比近期月份合约的
价格更容易迅速上升时，进行多头跨期套利的投资者，出售近期月份合约而买进
远期月份合约．
表：股票指数期货多头跨期套利
(远期合约价格比近期合约价格上升更快)
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┃ ┃ 近期合约 ┃ 远期合约 ┃ 基差 ┃
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┃ ┃以95．00售出l份6月 ┃以97．o0买人l份12月 ┃ ┃
┃ 开始 ┃ ┃ ┃ 2．OO ┃
┃ ┃S&P500指数期货合约 ┃S&P500指数期货合约 ┃ ┃
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┃ ┃以95．o0买人l份6月 ┃以98．00售出l份l2月 ┃ ┃
┃ 结束 ┃ ┃ ┃ 2．50 ┃
┃ ┃S&P500指数期货合约 ┃S&P500指数期货合约 ┃ ┃
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┃ 差额价格变动 ┃ 一0．50 ┃ +1．00 ┃ 2．O0 ┃
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正如套利者所料，市场出现上涨．远期即l2月份合约与近期即6月份合约
之间的差额扩大，于是产生了；争差额利润(一0．5+1．O0)×500=250美元
如果股票市场趋势向上．且交割月份较近的期货合约价格比远期月份合约的
价格上升快时．投资者就买八近期月份期货合约而卖出远期月份合约．到未来价
格上升时，再卖出近期合约买入远期合约。
表：股票指数期货多头跨期套利
(近期合约价格比远期合约价格上升更快)
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┃ ┃ 近期合约 ┃ 远期台约 ┃ 基差 ┃
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┃ ┃以95．00售出l份6月 ┃以97．00买入l份l2月 ┃ ┃
┃ 开始 ┃ ┃ ┃ 2．00 ┃
┃ ┃S&P500指数期货合约 ┃S&P500指数期货台约 ┃ ┃
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┃ ┃以95．()()买人l份6月 ┃以98．00售出l份1 2月 ┃ ┃
┃ 结束 ┃ ┃ ┃ 2．50 ┃
┃ ┃S&P500指数期货合约 ┃S&P500指数期货台约 ┃ ┃
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┃ 差额价格变动 ┃ 一0．50 ┃ +1．00 ┃ 2．00 ┃
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在此多头跨期套利交易中．远期股指期货合约与近期股票指数合约的差额扩
大，该套利者可获得的利润为(0．50—0．25)×500=1 25美元
2．空头跨期套利
当股票市场趋势向下时，且交割月份较远的期货合约价格比近期月份合约的
价格更容易迅速下跌时，进行空头跨期套利的投资者，买进近期月份合约而卖出
远期月份合约i．
表：股票指数期货空头跨期套利
(远期合约价格比近期合约价格下跌更快)
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┃ ┃ 近期台约 ┃ 远期合约 ┃ 基差 ┃
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┃ ┃以95．00买入l份6月 ┃以97．00卖出l份l2月 ┃ ┃
┃ 开始 ┃ ┃ ┃ 2．00 ┃
┃ ┃S&'P500指数期货台约 ┃S&'P500指数期货合约 ┃ ┃
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┃ ┃以94．O0售出l份6月 ┃以96．50买入l份l2月 ┃ ┃
┃ 结束 ┃ ┃ ┃ 2．00 ┃
┃ ┃S&'P500指数期货台约 ┃S&'P500指数期货合约 ┃ ┃
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┃ 差额价格变动 ┃ 一0．50 ┃ +1．00 ┃ ┃
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正如套利者所料，市场出现下跌，远期即l 2月份合约与近期即6月份合约
之间的差额扩大，于是产生了：争差额利润(一0．5+1．00)×500=250美元
如果股票市场趋势向下．且交割月份较近的期货合约价格比远期月份合约的
价格下跌快时．投资者就卖出近期月份期货合约而买入远期月份合约．到未来价
格下跌时，再买入近期合约卖出远期合约。
表：股票指数期货空头跨期套利
(近期合约价格比远期合约价格下跌更快)
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┃ ┃ 近期台约 ┃ 远期合约 ┃ 基差 ┃
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┃ ┃以95．00买人l份6月 ┃以97．00卖出l份l2月 ┃ ┃
┃ 开始 ┃ ┃ ┃ 2．00 ┃
┃ ┃S＆P500指数期货台约 ┃S＆P500指数期货合约 ┃ ┃
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┃ ┃以94．O0卖出l份6月 ┃以96．50买人l份l2月 ┃ ┃
┃ 结束 ┃ ┃ ┃ 2．50 ┃
┃ ┃S&P500指数期货台约 ┃S&P500指数期货合约 ┃ ┃
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┃ 差额价格变动 ┃ +1．00 ┃ 一O．50 ┃ ┃
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正如套利者所料，市场出现下跌，远期即l2月份合约与近期即6月份合约
之间的差额扩大，于是产生了；争利润(1．O0—0．5)×500=250美元
3．跨市套利
例如：某套利者预期市场将要上涨，而且主要市场指数的上涨势头会大于纽
约证券交易所综合股票指数期货合约．于是在395．50点买入2张主要市场指数
期货合约，在105．O0点卖出1张纽约证券交易所综合股票指数期货合约，当时
的价差为290．50点。经过一段时间后，价差扩大为295．25点，套利者在405．75
点卖出2张主要市场指数期货合约，而在1 10．O0点买入1张纽约证券交易所综
合股票指数期货合约，进行合约对冲。
一个美股日内美股交易员的奋斗，就是要努力把握各种投机，为投资者获利。
(责任编辑：zhi) |
