(1)跨期套利的概念
  跨期套利是指利用股指期货不同月份合约之间的价格差进行相反交易，并从
中获利。由于同时交易的不同交割月合约均是基于同一标的指数，在市场预期稳
定的情况下，不同交割日期合约间的价羞应该是稳定的，一旦价羞发生了变化，
则会产生跨期套利机会。具体又分为多头跨期套利和空头跨期套利。
    (2)跨期套利的原理
    当股票市场趋势向上时，交割月份较远的期指合约价格会比近期月份合约期
指的价格更易迅速上升，投资者可进行多头跨期套利操作．卖出近期月份合约买
入远期月份合约获利。相反，在股票市场趋势向下时，套利者买进近期月份的期

指合约，卖出远期月份的期指合约进行空头套期获利。但无论采取哪种操作模
式，其本质均是对不同交割期的合约同时进行低买高卖，即同时买入价值被低估
的合约而卖出价值被高估的合约。跨期套利能否获得收益决定于投资者对于近期
股市多、空的判断是否正确．如果套利者的判断有误，则依然可能在“套利”
过程中遭遇亏损。然而与直接根据对股市走势的判断投机不同的是，跨期套利由
于实际投资的是价差，因此风险要远小于投机。跨期套利主要包括多头跨期套
利、空头跨期套利和蝶式跨期套利等i．
    (3)跨期套利的类型
    ①多头跨期套利
    多头跨期套利者一般看多股市．预期较远交割期的股指期货合约涨幅将大于
近期合约的涨幅．或者说较远期的股指期货合约跌幅将小于近期合约的跌幅．即
预期较远交割期合约与较近交割期合约的价差将变大，此时较近期合约的价格被
低估，投资者会卖出近期的股指期货，并同时买入远期的股指期货。
  ②空头跨期套利
  空头跨期套利者看空股市．预期较远交割期合约的跌幅将大于近期合约．或
者说远期的股指期货合约涨幅将小于近期合约涨幅．即预期较远交割期合约与较
近交割期合约的价差将变小．此时较远期的合约当前的交易价格被高估．投资者
将相应地卖出远期的股指期货，并同时买入近期B9．f]R指期货。
  ④蝶式跨期套利

    蝶式跨期套利是两个方向相反、共享中间交割月份的跨期套利的组合，即同
时进行三个交割月份的合约买卖，通过中间交割月份合约与前后两交副月份合约
的价差的变化来获利。当投资者认为中间交割月份的股指期货合约与两边交割月
份合约价格之间的价差将发生变化时，会选择采用蝶式套利。

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