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我们花了2 500万美元来收购喜斯．而它当时的销售额仅为3000万美元．税前收放还不习J s00万美
元．接下来需要投入800万美元运营资金．但结果公司的税前资本收益率达到了60％。有两个因素有助于把
运营所需资金控制在最低水平上：首先．产品出售可以带来现金流；其次．生产和配送周期短．最大限度
地缩减了库存。
去年喜斯的销售额为3．83亿美元．税前收入为8200万美元．现在公司的运营成本是400万美元。这
意味着从l972年到现在．我们只花了3200万美元进行再投资．就完成了这种平稳的规模增长和某种意义上
平稳的财务增长。
这些收入的全部．除了那3200万美元．全部被输送到伯克希尔。我们用税后的收益来收购其他具
有吸引力的企业。就像亚当和夏娃发明了一项产生60亿人口的活动．喜斯为我们开辟了更多的新财源。
——200?年巴菲特致段东匝
背景分析
1972年蓝筹公司(即伯克希尔的前身)买下喜斯糖果公司的时候．它的糖果年销售量为1600万
磅；2007年其销售了3100万磅．年增长率仅为2％。然而重要的是．它的价格始终能战胜通胀．并且提供了
稳定的现金流给巴菲特。
行动指南
假若投资者拥有一个巴菲特式的公司组合．既有能提供大量现金的现金牛公司．又拥有持股待涨
的高成长公司．那就意味着牛市中可以高歌猛进．熊市中也可以以分红积累资金捡便宜货．一定会事半功
倍。
投资也是一种平衡的艺术。
(责任编辑：zhi) |
