当许多汽车保险保单以6个月为期来定价并发售．而其他产物意外保险则以三年为期．所以意外保
险保单流通的期间平均略低于12个月。当然价格在保险合约的期间内是固定的．因此今年销售的合约决定
了明年保费收入水准的半数．至于另外一半则由明年簦下的保险契约来决定．因此获利的情况自然会递
延。也就是说若你在定价上犯了错误．你所受的痛苦可能会持续一阵子。
    诚如波戈(Pogo)所说：未来绝对不会和过去相同。现在的定价习惯已注定日后悲惨的结果．尤
其若因近几年无重大灾难所得的喘息机会结束时。保险承保的情况会因大家运气好(而非运气坏)而变
差．近几年来飓风大多仅停留在海上．同时摩托车骑士较少在路上跑．但他们不会永远都那么守规矩。
    ——l08 1年巴菲特致段东匝
    背景分析
    保险公司居然会因为大家运气好而经营变差．这听起来很奇怪．其实巴菲特的逻辑是．现在签发

的保单总会在未来埋单．所以如果现在出险率很低．价格就会不自觉地下降．以后就很可能赔本!
    行动指南
    投资的逻辑也是这样：如果现在大家都很乐观．觉得自己很有钱．上市公司也经营良好．就会不
自觉地把估值标准越提越高．最后一定会在熊市到来的时候为此埋单。