资金的配置对于企业与投资管理来说是相当重要的一环．因此我们认为经理人与所有权人应该好
好想想在什么情况下．将盈余保留或加以分配会对股东最有利。
    首先要了解的是．并非所有的盈余都会产生同样的效果．在许多企业尤其是那些资本密集(资产／
获利比例高)的公司．通胀往往使得账面盈余变成人为的假象。这种受限制的盈余往往无法被当做真正的
股利来发放而必须加以保留再投资以维持原有的经济实质．万一要是勉强发放．将会使得公司在以下几方

面失去竞争力：维持原有销售数量的能力；维持其长期竞争优势；维持其原有财务实力。所以不论其股利
发放比率是如何保守．一家公司要是长此以往将注定面临淘汰．除非你一再注入更多资金。
    ——l084年巴菲特致段东匝
    背景分析
    巴菲特极端重视企业对盈余的使用。他一直挂在口头上的话就是：要让1美元保留盈余产生至少l
美元的价值．资金才不算被滥用。故而他从来不让纺织企业的盈余再投入纺织业中．但却把伯克希尔产生
的每一美元盈余都保留下来投资股票或其他金融资产。即使这样．他仍然确认：当有一天伯克希尔的规模
大到无法再高速增长时．将把盈余发放给股东。
    行动指南
    实际上我们观察一家企业的盈余使用是否科学时．主要看两个财务指标就基本能了解一个大概．
一是每股资本公积．。是净资产收益率．若前者大幅增长而次年在负债率大致不变的情况下后者又能不下
降甚至上升．这家企业基本就是能用好盈余的。