过去几年．我们一再提到买进那些具有转机题材的产业令人大失所望的结果．这些年我们大约接
触了数百家这样的公司．最后不管真正投入与否．我们都持续追踪其后续发展。在比较过预期以及实际的
表现后．我们的结论是．除了少数的例外．当一个赫赫有名的经营者遇到一个逐渐没落的夕阳产业时．往
往是后者占了上风。
    盖可保险或许是一个例外．自1976年从几乎破产的边缘东山再起．经营阶层杰克·伯恩(Sack
Byrne)上任的第一天起的优异表现．正是它能获得重生的最大因素。当然即使身陷财务与经营危机当中．
盖可保险仍享有其最重要的产业竞争优势也是重要因素。身处于广大市场中(汽车保险)．盖可保险不同
于大部分营销组织僵化的同业．它一直以来将自己定位为低运营成本公司．所以能够在为客户刨造价值的
同时．也为自己赚进大把钞票．几十年来都是如此．而即使它在20世纪70年代中期发生危机．也从未减损
其在此方面的经济竞争优势。
    ——l080年巴菲特致段东匝
    背景分析
    盖可保险的问题与l964年美国运通所爆发的色拉油丑闻事件20世纪60年代．美国运通公司发生色
拉油库存融资诈骗丑闻。当时．运通公司签发了一份能证明一大批色拉油存在的仓库收据．但实际上这批
色拉油并不存在。丑闻爆发后．美国运通公司不仅面临巨额索赔．股份更是应声跌了一半。之后．当时的
巴菲特合伙公司花了1400万美元购买了运通公司5％的股份。后来．伯克希公司又在30年的时间内陆续投资
了14亿美元．累计购买了运通公司10％的股份。这笔投资给巴菲特带来了巨额收益．是巴菲特较为得意的投
资之一。——编者注类似．两家公司皆为一时之选．一时的打击并未毁掉其原本的经济基础．就像是一个
身体健壮的人得了局部可切除的肿瘤．只要遇到一位经验丰富的医生．就能化险为夷。
    相比之下．纺织业就麻烦得多．无论巴菲特怎么动脑筋伯克希尔纺织厂最终还是关闭了．可见在
巴菲特四大好公司特征中．好的行业属性是最重要的。

行动指南
行业远远重于题材．长期来看这是一个投资真谛。