在约翰·伯尔·威廉斯约翰·伯尔·威廉斯(John Burr Will iams)是挑战经济学家对金融市场
是“赌场”观点及资本定价定向的先锋之一，他认为金融资产的价格反映了该资产的“内在价值，其可以
用资产来预期股利现金流的折现价来表示。——编者注(John Burr Wi l l iams)50年前所写的投资价值理
论当中，便已提出计算价值的公式，我把它浓缩列示如下：今天任何股票、债券或是企业的价值，都将取
决于其未来年度剩余年限的现金流入与流出以一个适当的利率加以折现后所得的期望值。
    今天先不管价格多少，最值得拥有的企业是那种在较长时间内可以将大笔的资金运用到相当高报
酬的投资上的；最不值得拥有的企业是那种跟前面那个例子完全相反的，在较长时间内将大笔的资金运用
到相当低报酬的投资之上的。不幸的是，第一类企业可遇不可求，大部分拥有高报酬的企业都不需要太多
的资金，这类企业的股东通常会因为公司发放大量的股利或是买回自家公司的股份而大大受惠。
    ——l992年巴菲特致股东函
    背景分析
    这段话解释的就是前面我们讲到的“未来自由现金流贴现”的估值模型。
    虽然评估股权投资的数学计算式并不难，但是即使是一个经验老练、聪明过人的分析师，在估计
未来年度票息时也很容易发生错误。巴菲特试图以两种方法来解决这个问题，首先他试着坚守在自认为了
解的产业之上，在买股票时必须要坚持安全边际，若是计算出来的价值只比其价格高一点，巴菲特不会考
虑买进。
    行动指南
    投资者要稳妥地获利就必须坚持以上两个安全原则，决不要听信谣言贸然行事。