|
我们从来不会想要试图去预估下个月或下一年度的股市走势，过去不会，现在也不会。不过，股
市投资人现在对于目前持股未来可能的投资回报实在是显得过于乐观。
我们认为企业获利的增长幅度，与一个国家的GDP的增长率有一定关系，而我们估计目前GDP的年
增长率大概只有3％，此外再加上2％的预估通货膨胀率，当然查理和我无法对2％的准确作做任何保证，但这
至少是市场上一般的共识。
总有一天伯克希尔会有机会将大量的资金再度投入股市，这点我们相当有信心，不过就像有首歌
所唱的： “不知在何处?不知在何时?”当然要是有人想试着跟你解释为何现今股市会如此疯狂，请记住
另一首歌： “笨蛋总是为不合理的事找理由，而聪明人则避而远之。”
——l999年巴菲特致股东函
背景分析
当时的美国资本市场正沉浸在“网络股泡沫”中，有种观点认为，不必在乎新经济企业的赢利水
平，只要看其性质是“新”还是“旧”即可。而作为传统企业如可口可乐和吉列刮胡刀的拥趸，巴菲特认
为企业的股价还是必须与利润相当，于是他遭到了无情的嘲笑。
但巴菲特坚持认为，美国经济整体并没有因为网络股而突飞猛进，依然保持在5％左右的GDP增长
率，所以当投资人变得实际一点，股市将会进行一波相当大程度的修正，尤其是投机气氛特别重的那些网
络股。
行动指南
格雷厄姆有个很有意思的说法．他认为股市里唯一的规律是股价终归会回归到与价值匹配的程
度。巴菲特在面对华尔街说他已经过时的讥讽时．也总是淡淡回应： “我相信总有一天人们会考虑实际问
题。”
因此．你也永远不要忘记．时不时考虑一下“实际问题”。
(责任编辑：zhi) |
