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过去63年来．大盘整体的投资报酬(加计股利)大概只有10％．意思是说若当初投入i000美元．现
在可以获得405000美元；但是若投资报酬率改为20％(也就是伯克希尔以及巴菲特的老师格雷厄姆的公司的
长期投资业绩)．现在却会变成9700万美元。
不管他们已经误导了多少个学生．市场效率理论还是继续在各个企管名校间列为投资课程的重要
教材之一。很显然，死不悔改、甚而曲解神意，不是只有神学家才做得出来。
自然而然，这些遇人不淑的学生与被骗的投资专家在接受市场效率理论后，对于我们与其他格雷
厄姆的追随者实在有莫大的帮助。在任何竞赛中，不管是投资、心智还是体能方面，要是遇到对手被告知
思考与尝试是没有用的，对我们来说等于是占尽了优势。从一个自私的观点来看，格雷厄姆学派应该祈祷
市场效率理论能够在校园中永为流传。
——l988年巴菲特致股东函
背景分析
市场效率理论在20世纪了O年代的学术圈被奉为圣旨，基本上它认为分析股票是没有用的，因为所
有公开的信息皆已反映在其股价之上，换句话说，市场永远知道所有的事。学校教市场效率理论的教授因
此作了一个推论，说任何一个人射飞镖随机所选出来的股票组合可以媲美华尔街最聪明、最努力的证券分
析师所选出来的投资组合。
行动指南
正因为主流经济学派都不相信巴菲特的话，所以他们每隔一个周期就会陷入危机，而股神每过一
个周期就会发一笔“股灾财”，巴菲特实在应该很感激上这门课的教授们。
(责任编辑：zhi) |
