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在运动场上有一个例子可以充分说明我们所面临的难题．对一支棒球队来说．挖到一位打击率高
达35％的选手肯定是件令人欣喜的事．除非是你必须被迫用一个打击率高达38％的球员去交换。正因为目前
我们的球员名单已布满了打击率38％的高手．所以我们总是希望尽量用现金来进行并购．而事实证明我们的
成绩远高于预期．从1967年的国家产险开始．接着是喜斯糖果、水牛城新闻报、史考特·飞兹以及盖可保
险等．这些企业在我们用现金买下之后的表现一再令人激赏．它们也为伯克希尔增添了无数的价值．这实
在是远高于我们当初的预期。
——l007年巴菲特致段东匝
背景分析
巴菲特之所以会一再强调倾向利用现金而非伯克希尔股票进行并购的．是因为记录显示他们所有
利用股票并购的合并案的结果可能比不并购还差。主要的问题在于．他原本就已经拥有绝佳的企业组合．
因此不论拿什么新的东西来换都不划算。
行动指南
当你在为某家公司的一次大收购欢呼的时候．一定不要忘记好好考虑一下这家公司为此付出的代
价是什么。
(责任编辑：zhi) |
