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几年前．年复合报酬率达到20％的投资或许就可以称得上是成功的投资。但目前则未必．因为我们
还必须把通货膨胀率与个人所得税率列入考量．投资人唯有将这些负面因素扣除后所得购买力的净增加作
为评定标准．才能论定最后的投资结果是否令人感到满意。
通货膨胀率以及股东在将每年公司获利放入口袋之前必须支付的所得税率(通常是股利以及资本
利得所需缴纳的所得税)，两者合计可被称为“投资人痛苦指数”。当这个指数超过股东权益的报酬率
时，意味着投资人的购买力(真正的资本)不增反减，对于这样的情况我们无计可施，因为高通货膨胀率
不代表股东报酬率也会跟着提高。
——l979年巴菲特致股东函
背景分析
如果伯克希尔能维持每年20％的获利，这成绩已相当不简单，而且无法保证每年都如此，而这样的
成绩又完全转化成伯克希尔股票价格的上涨，那么在14％的高通货膨胀率之下，投资者的购买力可以说几乎
没有任何增加，因为根据美国法律，剩下的6％将会在决定将这20％的所得变现放入口袋时，用来缴所得税给
国库。
行动指南
投资人已经是如此痛苦，假如你还要频繁交易增加成本，一定会苦上加苦，苦不堪言。
(责任编辑：zhi) |
